私募基金运作即将迎来更全面的新一轮(lún)监(jiān)管。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资(zī)基金业(yè)协会（下称中基(jī)协）就(jiù)起草的(de)《私募(mù)证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求意(yì)见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入统一规(guī)范，中基协实施登记备案以(yǐ)来(lái)，我国私募证券投资(zī)基金(jīn)行业发展迅速，规模不断增加(jiā)。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登记私募证券(quàn)投(tóu)资基(jī)金管理人9000余家(jiā)，存续私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿(yì)元。私募(mù)证券(quàn)投资基金交(jiāo)易(yì)策略逐(zhú)步多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投(tóu)资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍(yǎn)生(shēng)品，已经(jīng)成为(wèi)资本市(shì)场重(zhòng)要的机(jī)构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基金行业(yè)实(shí)践，坚持规(guī)范发展和问题导向，起(qǐ)草形(xíng)成(chéng)《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好指引》共计三(sān)十二条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节(jié)提出了规范要(yào)求。具(jù)体(tǐ)来(lái)晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好看(kàn)：

　　募(mù)集要求方面，在募(mù)集及存续门槛要(yào)求上，明(míng)确私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金初始募集及存(cún)续规模不得低于(yú)1000万元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了修订(dìng)后的(de)《私募投资基金登记备案(àn)办法(fǎ)》（下称(chēng)《备案(àn)办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基(jī)金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金规(guī)模不低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人民(mín)币。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔(xián)接(jiē)。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明确约定，除市场波动(dòng)导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个交(jiāo)易日(rì)出(chū)现基(jī)金资产净值低于1000万(wàn)元人民币的，该私(sī)募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算流(liú)程。

　　有行业(yè)人士认为，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》在衔接《备案(àn)办(bàn)法》募集(jí)规模的基础上，增加了存续要求，这(zhè)可以(yǐ)有(yǒu)效避免(miǎn)《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再赎回(huí)的方(fāng)式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小规模的私募生存难度(dù)越来越(yuè)大。

　　申赎管(guǎn)理(lǐ)上，为加强流动性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为引导(dǎo)投(tóu)资者理性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同应当约定(dìng)投(tóu)资者不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引(yǐn)导私(sī)募证券投资基金管(guǎn)理人提升专业投资能(néng)力，组合(hé)投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投资基金采取资产组合的方式进行投资。单只私(sī)募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资于同一资(zī)产的(de)资金，不得(dé)超(chāo)过该基(jī)金净(jìng)资产的25％；同一(yī)私募基金(jīn)管理人管理的全部私募证券投资基金投(tóu)资(zī)于同一资产的(de)资(zī)金(jīn)，不得超过该(gāi)资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央(yāng)银行票据、政策性(xìng)金融(róng)债、地方政府债券、公(gōng)开(kāi)募(mù)集基金等中国证监会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还(hái)明(míng)确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套(tào)等方式规(guī)避监管要求。私募证券投资基(jī)金(jīn)投资于其他私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者金融机(jī)构发行的资产管理产品的，应(yīng)当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)所投资的(de)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品不再(zài)投资(zī)除公(gōng)开募集基金以外的其他(tā)私募证券(quàn)投资基金或者资产(chǎn)管理产品(pǐn)。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上，明确(què)私募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产(chǎn)配置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交易(yì)，不(bù)得将衍生品交易异(yì)化为股票(piào)、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资工具，不(bù)得为不(bù)适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面，要(yào)求私募证券投资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制(zhì)度(dù)，遵循(xún)投资(zī)者利益优先与公平交易原则，防范利益输送。对量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控(kòng)、内(nèi)部(bù)管理、资料保存、产品命(mìng)名等方面(miàn)提出规范要求。进一步细(xì)化对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生品、境外资产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露(lù)要求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投资基(jī)金管理(lǐ)人和私(sī)募证券投资(zī)基金信(xìn)息(xī)报送工作要求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还要(yào)求(qiú)规模以(yǐ)上私募(mù)证券投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同(tóng)一实际控制人控(kòng)制(zhì)的私募(mù)基金管理人(rén)在最(zuì)近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元以上的(de)，应当持续(xù)建立健全流动性风险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急处置、关于预警线与(yǔ)止损线的风险管理制度，每(měi)季度至(zhì)少进(jìn)行一次压力(lì)测(cè)试。私募基(jī)金管理人应当(dāng)结合市场状况和自(zì)身管理能力(lì)制定(dìng)并持续更新流动性(xìng)风险应(yīng)急预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务，私募基金管理(lǐ)人应当对(duì)投资(zī)者资(zī)金来(lái)源(yuán)的合规性(xìng)进(jìn)行审查，不(bù)得由投资者或其指(zhǐ)定(dìng)第三方(fāng)下达投资指令(lìng)或者(zhě)自行负责投(tóu)资运作，不得(dé)为(wèi)金融机构、其他私募基金管理人(rén)，金融机(jī)构(gòu)资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)以及其他私募(mù)基金提供(gōng)规(guī)避投资范(fàn)围、杠杆约(yuē)束(shù)、投资(zī)者门槛等(děng)监管要(yào)求(qiú)的(de)通道服(fú)务。

　　一位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综(zōng)合来看，私募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征(zhēng)求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后会快速抹平(píng)私募基金相(xiāng)对(duì)其他资管(guǎn)产(chǎn)品的(de)灵(líng)活(huó)度(dù)，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现及管(guǎn)理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营(yíng)和(hé)服(fú)务水平上，而非政(zhèng)策监管红利。这将(jiāng)更有利于行业(yè)的健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安排。

　　中(zhōng)基协表示(shì)，《运作指引》施行(xíng)后，新备案的(de)私(sī)募证券投资基金(jīn)按(àn)照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减(jiǎn)少新老基金的(de)套利空间，对存(cún)量(liàng)基(jī)金针对不(bù)同情(qíng)况提出差(chà)异化整(zhěng)改(gǎi)要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对于违反(fǎn)投(tóu)资(zī)范围(wéi)要求、开(kāi)展通道业(yè)务(wù)、不符合最低存续规(guī)模等触及底线(xiàn)要求的存(cún)量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得(dé)新增募集规(guī)模及(jí)投资者，不得展期，新增投资活(huó)动获得须符合《运作指引》要求，合(hé)同到期(qī)后予以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引》中关于投(tóu)资集中度、嵌套层数、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品交易等(děng)投(tóu)资要(yào)求的，给予12个(gè)月整改过渡(dù)期，不强(qiáng)制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实(shí)施后存量基金新募(mù)集的投资(zī)者要求设(shè)置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合同变更的，变更后(hòu)内容应当符合《运作(zuò)指引》要(yào)求；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固(gù)定(dìng)存续期(qī)限的私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金，要求(qiú)在《运作指引》施(shī)行后12个月内(nèi)，修改基金合同，约定明确的(de)基(jī)金存续(xù)期(qī)，以(yǐ)促进目前存量(liàng)永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好