在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员乔布斯为什么把苹果给库克争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当乔布斯为什么把苹果给库克时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公(gōng)司近(jì乔布斯为什么把苹果给库克n)几个月增(zēng)加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就(jiù)连美联(lián)储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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