随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如(rú)何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(sh龙有几个爪 龙有两个根吗àng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一(yī)路(lù)带动下(xià)的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增(z龙有几个爪 龙有两个根吗ēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关(g龙有几个爪 龙有两个根吗uān)注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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