原本(běn)被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却(què)又一(yī)次(cì)集体刷(shuā)高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年报及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整(zhěng)体(tǐ)来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主旋(xuán)律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收(shōu)净利再创新高，14家白(bái)酒(jiǔ)上市企业营收取(qǔ)得了两位数增长。在打(dǎ)响疫(yì)情后首(shǒu)个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒业普遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的(de)业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业(yè)结构性增(zēng)长(zhǎng)。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此(cǐ)起彼伏间，正处于(yú)新一轮调(diào)整周(zhōu)期的白酒行业，分化加(jiā)剧。而(ér)今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的(de)一(yī)个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会(huì)占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争已(yǐ)经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业(yè)态促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头(tóu)部酒企成为(wèi)产业(yè)经济增(zēng)长(zhǎng)的主要动(dòng)力。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企业基本保持了(le)两位(wèi)数增长，20家白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜前六就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长(zhǎng)16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润(rùn)266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬(péng)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持了(le)良性(xìng)的(de)增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于中国(guó)白酒的(de)复兴是一(yī)个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过去取(qǔ)得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了(le)中高(gāo)端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端(duān)一(yī)如既往强势以外，其中高(gāo)端(duān)产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二三(sān)线品牌聚焦(jiāo)中高端，白酒产业(yè)不约而同都在进行产(chǎn)品(pǐn)结构优化。

　　也(yě)正是因为(wèi)产(chǎn)品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒(jiǔ)技改(gǎi)扩产(chǎn)推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家(jiā)上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩建等(děng)项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为持续(xù)保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名(míng)酒(jiǔ)业(yè)分析师(shī)蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利用(yòng)自身的品(pǐn)牌与品质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒(jiǔ)市场，而(ér)基于品类和(hé)产品的名酒格局很快形辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向成，中国酒业(yè)进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧(jù) 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收(shōu)入累计(jì)增长(zhǎng)5％，利(lì)润累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企(qǐ)业财(cái)报发(fā)现(xiàn)，除头部(bù)酒企强(qiáng)者恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正(zhèng)在(zài)加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅有3家，分别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上(shàng)升到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家(jiā)企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级梯队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场(chǎng)规(guī)模、省(shěng)外市(shì)场开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表(biǎo)示，“二三线(xiàn)酒企分化加剧，要么(me)像(xiàng)古(gǔ)井贡酒那样完成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇台一般(bān)衰(shuāi)败萎缩。”

　　如(rú)是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也(yě)能说明(míng)问题。举例而言，今年一(yī)季(jì)度酒鬼酒实现营(yíng)收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报中表(biǎo)示是(shì)因为(wèi)去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动(dòng)进行了策略调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是(shì)安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入(rù)增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更是下(xià)降了228％。对此，金种子(zi)在年(nián)报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企(qǐ)业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊(yī)力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率(lǜ)有所(suǒ)下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒超强(qiáng)的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加(jiā)值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高(gāo)居(jū)榜首，洋河、五粮(liáng)液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨(zhǎng)幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业库(kù)存同(tóng)比增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒企库存增(zēng)长基本都在两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企(qǐ)合同负(fù)债整体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅(fú)超五成。截至(zhì)今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒业资深评论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现整个市(shì)场(chǎng)除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产(chǎn)品都存在价格(gé)倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外社会库存很大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在(zài)隐忧。”但他也表示(shì)，“预计(jì)今年下半年中秋(qiū)节(jié)后有望(wàng)成为酒业(yè)重回正轨发展的(de)时(shí)间(jiān)节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库存，特(tè)别是名酒库存(cún)会得到(dào)很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系互动平台回答投资者关于(yú)库存的问题时就谈(tán)到(dào)，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个月，属(shǔ)于正常(cháng)水平。

　　事(shì)实上(shàng)，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受疫情影响线下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能(néng)过剩(shèng)是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然是趋(qū)势之一。加之消费观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大规(guī)模恢(huī)复的前(qián)提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各(gè)环节都在(zài)努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大小酒企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中(zhōng)销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁(shuí)的(de)库(kù)存消化得(dé)快，谁(shuí)的价(jià)格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向