多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的(de)公司处(chù)于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài卅是什么意思，卅是什么意思,读音)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(卅是什么意思，卅是什么意思,读音men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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