随着一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增(zēng)持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏(xià)智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学组合(hé)风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方(fāng)向的明(míng)朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学替代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历(lì)史上(shàng)的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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