A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微(wēi)无可厚非是什么意思信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的(de)突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进(jìn)的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着(zhe)“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着无可厚非是什么意思5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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