金融(róng)界5月11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月份金(jīn)融(róng)数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百(bǎi)分点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个(gè)百分(fēn)点。初(chū)步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比上年同(tóng)期(qī)多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体(tǐ)经济(jì)发放的(de)人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体(tǐ)经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合人(rén)民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？，4月(yuè)份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构存(cún)款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下降1拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？1.6％。4月份外(wài)币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券(quàn)点评如下(xià)：在拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？经历了一季度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在(zài)4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来(lái)看，居民部门再次(cì)“缩表(biǎo)”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷(dài)回落可(kě)能(néng)是因为(wèi)一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度(dù)和企(qǐ)业(yè)信贷需(xū)求，而且4月地(dì)产(chǎn)销售(shòu)也边际(jì)走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源(yuán)认(rèn)为，M2同比回落主因(yīn)居民存款13个月以来同比(bǐ)首次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但(dàn)更(gèng)可能(néng)重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改善(shàn)，和地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在(zài)季末到期(qī)，使资金回流成(chéng)存款(kuǎn)，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个百分(fēn)点，或(huò)许反(fǎn)映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律(lǜ)。在(zài)本月数据中(zhōng)，居(jū)民(mín)端出现了新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的(de)情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从(cóng)4月数据得出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存款的去(qù)向问(wèn)题(tí)，申万宏源分(fēn)析认(rèn)为4月居(jū)民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题，招商宏观表(biǎo)示(shì)在放缓的(de)信贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡(gòng)献了新增信(xìn)贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出(chū)现收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居(jū)民端在前期(qī)购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不(bù)足的情况。如(rú)果没有(yǒu)进一(yī)步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增(zēng)信贷量会持续维(wéi)持在低(dī)位。

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