随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一(yī)季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基(jī)金增持前三(sān)“花落河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持(chí)部分转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报(bào)告(gào)期内(nèi)，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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