国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得(dé)有多(前肖是指哪几个生肖duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín前肖是指哪几个生肖)行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建(jià前肖是指哪几个生肖n)投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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