近日，有焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同时(shí)国内(nèi)宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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