本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎn1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克g)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值(zhí)回归(guī)市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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