编者按

　　本周，2023年(nián)一季报公募基(jī)金披(pī)露落幕，基金经(jīng)理的调仓路线(xiàn)被完整曝光。首季行情变化以春节为轴，节后市场热(rè)点从复苏线逐渐(jiàn)发散到中(zhōng)特估、人(rén)工智能、机械制造等多个领(lǐng)域，尤(yóu)其是AI的里程碑式突破带火了(le)科技一众赛道，这让一季(jì)度公(gōng)募仓位顺势而为变化(huà)明(míng)显。

　　在国(guó)内的公(gōng)募基金中，科(kē)技成长阵营中(zhōng)的旗手之一(yī)冯明远，目前(qián)在管(guǎn)的产品从10只(zhǐ)缩(suō)减到6只，虽然开(kāi)年迄(qì)今业绩较为(wèi)一般，但是在(zài)管规模(mó)仍维持(chí)在230亿元的(de)水平线上。从第一(yī)季度的调仓来(lái)看(kàn)，在他的成名作信澳新(xīn)能源(yuán)产业最新季报中(zhōng)，保(bǎo)留(liú)了上一季度的七只重仓，同时(shí)用中伟股(gǔ)份、华阳集团和(hé)祥(xiáng)鑫(xīn)科技替换了比亚迪、斯莱克和保隆科技，可以看出其坚守新能源(yuán)的大框架，在细分赛道中不(bù)断寻找性价比更优的领域。

　　对比看“常青树”老将朱少醒，一季报中他仅仅调换(huàn)了两处标的，用金域医学和(hé)蓝晓科技(jì)替换(huàn)了药明康德和瑞丰新材，特别(bié)是合成树脂板块的蓝晓(xiǎo)科技成为年内大黑马，股(gǔ)价(jià)迄今(jīn)上涨超过30％，同时他(tā)保持了对喝酒(jiǔ)吃药大类赛道中(zhōng)龙(lóng)头的持续青(qīng)睐，茅台(tái)持股量与(yǔ)上季持平稳(wěn)居首位。而(ér)他(tā)也一如既往地表示，会(huì)在优质的股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的石(shí)头。众所周知，三(sān)大白(bái)酒龙头是多位(wèi)顶流的(de)最爱，“酒神(shén)”之(zhī)一的刘(liú)彦春在其(qí)成名作景顺长城(chéng)新兴成长(zhǎng)中，前三(sān)大重仓就(jiù)依次(cì)是茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液，足见其白酒(jiǔ)信仰之深。

　　整体来(lái)看，消费和新(xīn)能源在公募基金组合配置中的压舱(cāng)石地位依然稳固，同时中特估、芯片、软件、机械制造(zào)成进(jìn)攻热点，公(gōng)募在经(jīng)历(lì)去年(nián)的整体业(yè)绩(jì)低谷后，今年竭力(lì)寻求组合的α。值得关注(zhù)的是，公募名(míng)将们对(duì)因ChatGPT引发的TMT快速走红也有冷思考(kǎo)。“AI产业的发展不会(huì)一蹴而就(jiù)，中间也必然会有曲折，包括数据(jù)隐私、伦理(lǐ)等潜在风险，可能造成板块后续波(bō)动。目前(qián)TMT板块的(de)交易(yì)占比已经(jīng)超过了40％。交易(yì)占比创新高代(dài)表了(le)主线行(xíng)情确(què)立(lì)，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)太(tài)阳底下没(méi)有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加仓茅台

　　李晓星增配次(cì)高端白酒

　　朱少醒加仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募(mù)一哥”张(zhāng)坤目(mù)前(qián)在管两只A股基金、两(liǎng)只QDII基金。《红周刊(kān)》统计了其最新公布的两只A股基金一季报，在管理时(shí)间更(gèng)长的易方达蓝筹(chóu)精选混合中(zhōng)，3月31日时前五大重仓的占比均超过了9.5％接近顶(dǐng)配，这其中除去(qù)腾讯(xùn)外全部(bù)为白(bái)酒(jiǔ)，不过除去加仓茅台外，张(zhāng)坤减持(chí)了(le)五(wǔ)粮液、泸州老窖、洋河股份。相(xiāng)似的一幕也出现在他管理的易方达优质企业三年(nián)上。

　　该基(jī)金的一季(jì)报显示，仅是前五大(dà)的重仓次序(xù)有所不同，而实(shí)际上腾讯和(hé)茅(máo)台同(tóng)以占比9.93％并列(liè)第一位。同时， 除去加(jiā)仓(cāng)茅(máo)台外，张(zhāng)坤也(yě)是小(xiǎo)幅减持了(le)另(lìng)外三大白(bái)酒(jiǔ)标的。再看(kàn)另外的半(bàn)壁重仓(cāng)股，港交所(suǒ)、美团(tuán)、伊利、招行均是持续上榜的老面(miàn)孔，惟一的变化是他用中国(guó)海洋石油替换了上一季的药明生(shēng)物(wù)。

　　张坤(kūn)在季报中也(yě)对调仓思(sī)路有(yǒu)所阐(chǎn)述：“基金在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。个股方面，我们仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司。”

　　无独有偶，银(yín)华基金的明星基(jī)金经理李晓(xiǎo)星，在和张萍合管的银华盛世最(zuì)新季报十大重仓中，持(chí)有(yǒu)7只白酒股。对比上一季(jì)度仅有三大白酒龙头和古(gǔ)井贡酒来看(kàn)，这一季其新(xīn)进重仓了山西汾酒、顺鑫农业和舍得酒业。

　　由(yóu)此推断，其思路可能是(shì)想(xiǎng)利用次高端和地产(chǎn)酒来增加组合(hé)的(de)进攻弹性。同时，其(qí)重(zhòng)仓(cāng)的另三只非白(bái)酒(jiǔ)标(biāo)的为爱美客、安井食品(pǐn)、海大集(jí)团，而(ér)这三者在上一季(jì)度就(jiù)是前(qián)十中的标的。

　　对(duì)此，李晓(xiǎo)星在(zài)季报中强(qiáng)调：“复苏仍然是主线，进(jìn)入二季度，改善弹性会加大。方向上，最看好(hǎo)餐(cān)饮(yǐn)相(xiāng)关(guān)链条，白酒(jiǔ)、啤酒、速冻(dòng)、烘培、调味品等(děng)供应链(liàn)，餐饮的恢复是确定(dìng)的；其次(cì)，看好线(xiàn)下场景(jǐng)恢复后，需求相对刚性的医美(měi)以及消费(fèi)医疗板块。”

　　对比来看，公募老将朱(zhū)少醒这一季将(jiāng)“喝酒吃药”的主打(dǎ)思路(lù)体现得(dé)淋漓(lí)尽致。白酒方面(miàn)，贵(guì)州茅台依然是他的(de)最爱，不过他对于另(lìng)一重仓五(wǔ)粮液有所(suǒ)减持；医药方面，他(tā)对重仓(cāng)表现得是(shì)有(yǒu)所取舍：首先，他选择(zé)加仓了“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该股升(shēng)至(zhì)十(shí)大重仓股的(de)第(dì)五(wǔ)位；其次，他选择(zé)小(xiǎo)幅(fú)减持(chí)了(le)创新药龙(lóng)头迈瑞医疗；此外(wài)，他用(yòng)金域医学替换了(le)CXO龙头(tóu)的药(yào)明(míng)康德，而新进重仓的前者年内目前涨幅在10％一(yī)线。

　　众所周知，金域(yù)医学去年作为核酸(suān)检测机构，业绩相当亮眼；而在后(hòu)疫情时代，公司主营(yíng)回归本(běn)源后依(yī)然亮(liàng)点(diǎn)众(zhòng)多，作(zuò)为(wèi)第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊断(duàn)服(fú)务(wù)商，金域医学近日率先推出国内首个国家药品监(jiān)督管(guǎn)理局(jú)（NMPA）获批的膀(bǎng)胱癌基因甲基化检测(cè)项目，再次领(lǐng)跑同(tóng)业。

　　冯明远专注赛道(dào)细分机会

　　陆(lù)彬混搭新(xīn)能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率先交卷(juǎn)主(zhǔ)打(dǎ)产业链上(shàng)游的施成(chéng)外(wài)，本周一(yī)众新能源高手中的顶(dǐng)流冯明(míng)远所(suǒ)管产品一季报全部披露，截至4月(yuè)19日(rì)收(shōu)盘(pán)，目前(qián)他所(suǒ)管(guǎn)理的6只产品维持年(nián)内小幅正收益。当前(qián)冯明远在管(guǎn)基金中，任职管理最长的就是代(dài)表(biǎo)作新能(néng)源产业股票。从(cóng)被调出(chū)的三只产品看，其中斯(sī)莱克的主营与新能源产(chǎn)业链关系不大。

　　而在新进重仓的三只(zhǐ)标的中，占(zhàn)比相对最高的就是非传(chuán)统新能(néng)源产业(yè)赛道龙头中伟(wěi)股份，这家主营锂(lǐ)电池正极体研(yán)发的公司，主要产(chǎn)品是三元前(qián)驱体(tǐ)和四氧化三钴，从近期(qī)发布的年度业绩快报来看，公(gōng)司的主(zhǔ)营与净利润均实现50％以上的(de)逆势(shì)增(zēng)长。而据《红周刊》对其季报的(de)全面梳(shū)理(lǐ)，在信澳研究优选中还出(chū)现了一只新的重仓(cāng)股银邦股份，这也是一家(jiā)高科(kē)技公司(sī)，主营业(yè)务中有分布式光伏发电系统(tǒng)。

　　在季报总结中，他表示：“本基金的(de)投资主要聚焦在新(xīn)能源、科技(jì)、高端制造等新(xīn)兴(xīng)产业领域(yù)，细(xì)分板块的(de)整体走势与市场趋同，导(dǎo)致本基金(jīn)的净值也出现小幅震(zhèn)荡。对于二(èr)季(jì)度，展望TMT板块部分公司加入(rù)AI或数字经济等热门概(gài)念的创新，以及(jí)半导(dǎo)体和(hé)制造业正经历触底(dǐ)反(fǎn)弹的复苏，市场整体会(huì)逐步回暖，产生一定(dìng)正(zhèng)面效(xiào)应(yīng)。我(wǒ)们会继续在新能(néng)源、科技(jì)、高端制造等主要赛道耕(gēng)耘，深挖(wā)基本(běn)面(miàn)扎实(shí)的优质(zhì)个股，自(zì)下而上挖掘(jué)投资机会。”

　　相比成名多时的冯明远，2020年股(gǔ)基状元(yuán)陆(lù)彬则是(shì)在新(xīn)能源大潮中(zhōng)快速(sù)走红的类型。天天(tiān)基金网显示，早在去年底时他就已经是“双二百”的基金经理了，而他在(zài)管(guǎn)的7只(zhǐ)基金今年同时段几(jǐ)乎全线(xiàn)飘红(hóng)，特别(bié)是动(dòng)态策略混合年内涨幅超(chāo)过10％一枝独秀。

　　以(yǐ)他在(zài)管的汇丰晋信低碳先锋股(gǔ)票为例，最新(xīn)的基金一季(jì)报显示，其(qí)重(zhòng)仓的新能源产业(yè)链中股(gǔ)票依然为上季的7只，它们分别是宁德时代(dài)、亿纬锂能(néng)、天齐锂业、赣锋锂业、比亚(yà)迪、雅化集团、华友钴业，虽然上(shàng)述(shù)标的(de)年初至今表现一般。但他(tā)此前曾(céng)公开表示，看到了新(xīn)能源类似2019年(nián)的投资机会(huì)。

　　而(ér)在季报中，他表示：“从中长期维度看，新能源产业还具(jù)备较长的(de)生命周期(qī)，不(bù)少(shǎo)细(xì)分板块(kuài)还能维(wéi)持较长时间的高(gāo)速增长，而经(jīng)过市场的(de)调(diào)整，我们看到(dào)行业中的优质公司对应2025年的(de)盈利中枢在当前(qián)市值的投资价值(zhí)。或许，新能源行业(yè)的终局(jú)如(rú)大部分制造业一样是一个竞争充分、利(lì)润极度压缩(suō)的(de)市场，但(dàn)在发(fā)展过(guò)程中不少公司一定有一段精(jīng)彩的旅程。”

　　相(xiāng)比(bǐ)前(qián)两位，2019年状元(yuán)刘格菘今年业绩开局不(bù)顺，最新(xīn)数据(jù)显示目前在管产品年内回撤全部超过了10％，以(yǐ)他的代表作之一的广(guǎng)发小(xiǎo)盘成(chéng)长来(lái)看，基金一季报(bào)表明他(tā)的重(zhòng)仓(cāng)行业配置思路依(yī)然(rán)首选新能(néng)源。

　　对比分(fēn)析其基金(jīn)相关产品的2022年(nián)四季(jì)报和一(yī)季报，《红周(zhōu)刊》发现他所(suǒ)持有的是完(wán)全一致(zhì)的10只股(gǔ)票，虽然第(dì)一大重(zhòng)仓股依然是(shì)半导体(tǐ)公司圣邦股份，但是整体新能源的地位似(shì)乎进一步稳固，比如晶(jīng)澳科技从第三升至第二位，隆基绿能从第(dì)六升至(zhì)第四(sì)位(wèi)。同时极为(wèi)罕见的情(qíng)况是，如果按照保留小数两位来(lái)统(tǒng)计，竟然(rán)所有10只标的股持仓(cāng)量与上一季度保持一致(zhì)。

　　就(jiù)此，刘格菘在基金季(jì)报中表示：“报告期内，基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。我(wǒ)们(men)对重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。”

　　鲍无可加仓中国移动

　　姜诚(chéng)精准布(bù)局中国(guó)铁建

　　余(yú)广新进重仓海油、移动(dòng)

　　除去高举“PB—ROE大旗(qí)”的(de)丘栋(dòng)荣外，中泰资管(guǎn)的姜(jiāng)诚是近几年出镜相对较多的(de)基金经(jīng)理，而他的业绩(jì)特别从去年迄(qì)今颇为抗打。2023年年初以(yǐ)来(lái)，在他所管理的(de)8只基(jī)金中，除去刚(gāng)满两个月的(de)中(zhōng)泰元和价值精选不纳入统计外(wài)，其(qí)余7只基金(jīn)均实现了正收(shōu)益，特别是兴诚(chéng)价值(zhí)一年持有的收益率接近了14％，同时还有(yǒu)两只基金净值增(zēng)长也超过了10％。

　　具体以兴诚价(jià)值一年为例，对比基金(jīn)四(sì)季报和今年一季度(dù)可以看出，姜诚(chéng)实际(jì)上只是微调(diào)了一个席(xí)位，而新(xīn)调进来(lái)的中国铁(tiě)建恰好就(jiù)是中字头(tóu)中(zhōng)的典型代表公司，该股从年初至今(jīn)上涨超过了(le)40％。由此，该基金所重仓的中字头公司(sī)达到(dào)了四家。而从相(xiāng)关标的(de)的(de)年内涨跌幅来看(kàn)，表现(xiàn)最好的是游戏股(gǔ)吉比特，最(zuì)新该股(gǔ)年内上涨达到了(le)66％。

　　而在季(jì)报中(zhōng)，他不仅谈到了坚守的价值(zhí)投资，同时也(yě)谈(tán)到了今(jīn)年大(dà)热(rè)的AI：“在(zài)海量信(xìn)息中(zhōng)，我们需要(yào)重(zhòng)点关注长(zhǎng)期(qī)因素，淡化短期因素。人(rén)工智(zhì)能的发展是一个(gè)长期因素，我们(men)还没有足(zú)够的把握(wò)去(qù)捕(bǔ)捉到它带来(lái)的(de)投资(zī)机会，但可以尽量回避它带来的伤害。以尽(jǐn)可能低的价(jià)格买尽可(kě)能好(hǎo)的资产是我们的投资目标。好资产的标(biāo)准是活(huó)得(dé)久(jiǔ)、站得牢、竞(jìng)争优势(shì)维持得长、平均净资(zī)产收益率(lǜ)高(gāo)，以及(jí)在好的公司治理加持下(xià)能(néng)够把长期(qī)利润转化为诱人分(fēn)红。”

　　首(shǒu)季接受过《红(hóng)周刊》专访的鲍无可，其投资风格同为公募(mù)中少数(shù)的(de)深度价(jià)值。天(tiān)天(tiān)基金网显(xiǎn)示(shì)，2023年年初以来，他(tā)所管理(lǐ)的基金(jīn)全线飘红(hóng)，6只产品年内净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率全部超过了10％。以他任职回报(bào)最高的景顺长城能源(yuán)基建为例，能够(gòu)清(qīng)晰(xī)地看到其偏爱高估息和低估值(zhí)类(lèi)股(gǔ)票的痕(hén)迹。

　　一(yī)季报(bào)显示，鲍无可当季加仓中国移(yí)动大(dà)约15万股，从而使该股从上一季的(de)第三重仓升至第二重仓(cāng)，不过中国电信却退出了(le)前一季的前十。同时他加(jiā)仓了川投能源、紫金矿业、华能水电，新(xīn)近(jìn)重仓了铜陵有色和神火(huǒ)股份(fèn)，表(biǎo)明了其对这一类资源股格外垂(chuí)青。此外，他对于小(xiǎo)众(zhòng)的中南传媒和(hé)凤(fèng)凰传媒依(yī)然持(chí)续青睐。

　　在基(jī)金季报中，他表示(shì)基(jī)金仓位基本稳定，主要增加了有色行业配(pèi)置(zhì)。“当下(xià)是AI发展(zhǎn)初(chū)期，中国企(qǐ)业处于(yú)落后位置，无论是(shì)AI核心模型的研(yán)发(fā)、新型商(shāng)业(yè)模式(shì)的迭(dié)代(dài)以(yǐ)及底层芯片制造，我们都希望国内企业能在不远(yuǎn)的将来(lái)迎(yíng)头赶上(shàng)。近期(qī)而言尽管我们(men)认为AI非常重要，但当前A股市场(chǎng)基本上(shàng)是基于(yú)美股(gǔ)映射在炒(chǎo)作(zuò)相关题材，对(duì)于这(zhè)样的(de)行(xíng)情(qíng)，需(xū)要对其(qí)可(kě)持续性(xìng)保持审慎(shèn)态度。”他直言不讳。

　　而同在景顺(shùn)长城的基金经理余广是2012年的公募状(zhuàng)元，目前其担(dān)任基金经理(lǐ)也接近了13年(nián)。当前，其(qí)在管的(de)产品为4只(zhǐ)，它们分别(bié)是核(hé)心竞争力、核(hé)心(xīn)招景混合、核(hé)心(xīn)中景一(yī)年(nián)、核心优选一年(nián)，从今年(nián)的表现来(lái)看，虽然(rán)所管产品涨幅(fú)不(bù)大，但也整齐(qí)划一地(dì)实现了正(zhèng)收益。

　　以任职(zhí)回(huí)报(bào)翻(fān)四倍的核心(xīn)竞争力(lì)为例，第一季(jì)度他在前十中调仓了四个(gè)席位，其中新进的公司半数为中字头(tóu)，它们就是(shì)中国海(hǎi)油和中国(guó)移动，与它们携手(shǒu)进入的还有(yǒu)安徽合力和紫(zǐ)金矿业。而这样的调整立(lì)竿(gān)见影(yǐng)，除(chú)去两(liǎng)只中字头(tóu)外，后两者年内的涨幅(fú)也是超过了30％。此外，当季被(bèi)其提(tí)拔(bá)为第一重仓的电动车龙头爱玛科技，年(nián)内迄今的(de)涨幅也(yě)是接近30％一线(xiàn)。

　　对(duì)此(cǐ)，他在(zài)季报中的总(zǒng)结(jié)与“中(zhōng)特估(gū)”基本吻合：“基金坚持自下而上，看重公(gōng)司基(jī)本面(miàn)，注重公司的核心竞争力、高(gāo)品质、长期发展，以合理或偏低的(de)估值水平买入持有。在(zài)经(jīng)济复苏和企业盈利(lì)修(xiū)复的预期下，我(wǒ)们较为看好(hǎo)今年的(de)权(quán)益(yì)市场，特(tè)别是前期调整(zhěng)较为(wèi)充分(fēn)，估(gū)值较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑(zhèng)巍山重仓股多只翻(fān)倍

　　胡宜斌(bīn)新进重仓寒武(wǔ)纪(jì)

　　黄(huáng)兴(xīng)亮布局中微公司(sī)

　　与(yǔ)蔡嵩松同(tóng)期成名的郑巍(wēi)山今年业绩优异(yì)，特别是其去年(nián)3月(yuè)接手的银河(hé)智联主题净值快速拉升，截至本周四的年内涨幅已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过45％，这一水平甚至超过了(le)他(tā)的成名作银河创新成(chéng)长。从郑巍在管基金的当季重仓(cāng)行业(yè)风格来(lái)看，除去银河和美生活还有(yǒu)较强(qiáng)的新能源属(shǔ)性(xìng)外，其(qí)余产品(pǐn)几乎一边倒地偏(piān)向了TMT领域。

　　就以智联主题为(wèi)例(lì)分析(xī)，最新的十大重仓股(gǔ)除去用友网(wǎng)络和海康威视外，年内最新的涨幅全(quán)部超(chāo)过了30％，特别是海(hǎi)光信息(xī)、中(zhōng)科曙(shǔ)光、卓易信息、大华股份均(jūn)已(yǐ)实现(xiàn)了涨(zhǎng)幅翻番(fān)，而这四只标的(de)均(jūn)是第一季(jì)度新近重仓(cāng)的公司。同时，郑巍(wēi)山(shān)所保(bǎo)留的上一季重仓(cāng)股仅有金(jīn)山办公和国(guó)网通信。对(duì)比来(lái)看(kàn)被调出的标的(de)，中国长城、中望软件、中国软件等明显涨幅(fú)稍(shāo)逊(xùn)一(yī)筹(chóu)。

　　有(yǒu)趣的是，郑巍山在季报(bào)总结中仅仅是寥寥数语：“本基金严格(gé)执行(xíng)基金合同的配(pèi)置范围，切合主题(tí)，主要围绕智(zhì)慧(huì)智联、信息技(jì)术等的(de)概念范畴展开。一季度智(zhì)联主(zhǔ)题继续增加了软件服务、信息技(jì)术的(de)配置比例。围绕数(shù)字经济(jì)和新(xīn)的(de)信息技(jì)术应用(yòng)展开投资。二季度，将会继续围绕信息(xī)技术(shù)、数字经济的范(fàn)畴(chóu)展开投(tóu)资。”

　　当年与这两位(wèi)一(yī)度遭遇非议(yì)人物同期(qī)成名的还有华安胡宜(yí)斌，作(zuò)为当年(nián)公司(sī)力捧的三位基(jī)金经(jīng)理中最(zuì)年轻者，他可谓是少年得志，但后来所管产品(pǐn)几经浮沉，好在今年卷土重来(lái)。天(tiān)天基金网数据显示，年内他所(suǒ)管理的7只基(jī)金(jīn)全部涨幅超(chāo)过20％，其中表现最好的还是他(tā)的成名作(zuò)华安媒体互联网混合。

　　具体聚(jù)焦该基金，我们发(fā)现他所保留的上一个季度重仓股只有王府井和(hé)华大九天，而将剩(shèng)余(yú)的八个席位全(quán)部(bù)更换。从(cóng)最(zuì)新(xīn)的标的来看，这其中就有近期大火的芯片新贵(guì)寒武纪。从新进重仓标的年内(nèi)表(biǎo)现来看，其中中文在线(xiàn)的年内涨幅已经超过(guò)了180％，值(zhí)得买、浙数文化、美亚柏科(kē)等标的(de)年(nián)内(nèi)涨(zhǎng)幅也(yě)是(shì)超过了50％。对(duì)比(bǐ)来(lái)看，他(tā)所剔(tī)除的锦江(jiāng)酒店、首旅(lǚ)酒店(diàn)、中国平安等公司，目前年内至今仍然体(tǐ)现(xiàn)为(wèi)股价下跌(diē)。

　　至于大幅调仓原因，他表示：“当下我国仍处经济(jì)结构转型时期，我们相(xiāng)信未来科技创新和消费升(shēng)级仍将(jiāng)成(chéng)为经济总量(liàng)增长核心驱动(dòng)力，围绕产业(yè)创新、尖端技(jì)术突破、新材料、新能源、新消费(fèi)等领域仍将诞生大量投资机会，在策(cè)略上，我们已将挖掘、发现和配置基(jī)金合同主题范围内的科技创新和受益于国民经(jīng)济持续(xù)增(zēng)长的消费及原材料(liào)放在前(qián)所未有高度。”

　　而(ér)当年一并成名的万家基(jī)金(jīn)名将黄兴亮，2023年一(yī)季度同样强势(shì)回(huí)归。天(tiān)天基金网数据显示，他目前在管的基金(jīn)年内除去(qù)QDII外，涨幅全部(bù)超过了(le)10％。特别是万家科技创新迄(qì)今的年(nián)内涨幅(fú)超过了25％，具(jù)体来分析(xī)他的成(chéng)名作万(wàn)家行业优(yōu)选。

　　基金一季报显示，黄兴亮仅仅是做出了(le)一处调整(zhěng)，也就是用中微(wēi)公司(sī)替代了四(sì)季度末的(de)兆易(yì)创新。但(dàn)就是这只新进标的，目前年内(nèi)的(de)涨幅已(yǐ)经超过90％，与保留重仓中年内涨幅超过70％的金(jīn)山办公交(jiāo)相辉映(yìng)。对(duì)于(yú)当季度的(de)调(diào)仓，黄(huáng)兴亮表示(shì)：“本基金增持了机器视觉和医疗(liáo)器械行业(yè)的(de)部(bù)分个股，相应地(dì)略(lüè)微(wēi)降低了半导体行业的(de)持仓。截至(zhì)季度(dù)末，基金持仓仍以(yǐ)计算(suàn)机(jī)软件和半(bàn)导体行业为主，总体(tǐ)风格(gé)偏(piān)成长。”

　　邹(zōu)曦超限重仓恒(héng)立液压

　　陈(chén)良(liáng)栋布局消费电子(zi)“半壁江(jiāng)山(shān)”

　　从基金(jīn)一季报来看，这些相对低调的领域也开始(shǐ)越(yuè)发受到明星基金经理(lǐ)们的追捧(pěng)，比如融通基金的明星基金经理邹(zōu)曦，这位(wèi)任职(zhí)已经逼近15年半的老(lǎo)将善战(zhàn)周(zhōu)期，目(mù)前(qián)在公司仍然管理6只基(jī)金产品，其代表作是2012年开始管理、迄今任职回报(bào)超过180％的融通行业景气。

　　从新(xīn)出炉(lú)的季报来(lái)看，在上一(yī)季(jì)度没有单一标的持仓比例超限后(hòu)，这一季度头(tóu)三大重仓股竟然全部超过10％的比例(lì)上限，它(tā)们(men)分别是恒立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招(zhāo)商蛇口（10.12％）。再叠加考虑后面重仓中的汇川技(jì)术和(hé)安徽合力，虽(suī)然去年下半年以来重仓中就没(méi)有了三(sān)一重工(gōng)，但(dàn)实际上在当季的(de)重仓行(xíng)业中，机械制造是仅(jǐn)次于(yú)房地(dì)产的第二行业(yè)。

　　对(duì)于(yú)调仓的思路，他(tā)在季(jì)报(bào)中就表(biǎo)示：“本季度(dù)增(zēng)加了工程机械、家居、顺周期(qī)装(zhuāng描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句)备(bèi)、医药等行业的配置。目前组合(hé)配置偏向周期价值，同(tóng)时保(bǎo)持了科技、消费板块的适度(dù)配置。组合结构(gòu)主(zhǔ)要围绕国内(nèi)经济(jì)稳(wěn)增长的主线(xiàn)展(zhǎn)开(kāi)，相关配置集中在优质房(fáng)地产股、地产产业(yè)链，以及顺周期装备等(děng)板块。”此(cǐ)外，虽然未进重仓股(gǔ)前十，但朱少(shǎo)醒(xǐng)对机械(xiè)制造的兴趣也越(yuè)来越浓，例(lì)如兰(lán)石重装(zhuāng)年(nián)报(bào)的十大流通股股东中，富国描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(guó)天(tiān)惠新进上榜排名第六位。

　　而长城基金的明星基(jī)金经理陈良栋，其在圈内以善(shàn)战高端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司(sī)所管理(lǐ)的产品数达到(dào)了(le)6只(zhǐ)，尤其是他(tā)参(cān)与管理的长城科(kē)创(chuàng)板两年定(dìng)开业绩亮眼，最新年内(nèi)涨幅超过18％。

　　以陈良栋(dòng)独(dú)自管理(lǐ)时间最长的长城(chéng)新兴产业为例，可以看到一(yī)季度(dù)与众不(bù)同的一点是，消费电子赛道股票(piào)在其(qí)中占(zhàn)据明显的数量优势。具体(tǐ)说来，虽(suī)然在基金(jīn)十(shí)大(dà)重仓(cāng)中不见耳熟能详的龙(lóng)头立讯(xùn)精密，但大体包括华测导航(háng)、东山精(jīng)密、电连(lián)技术、和而泰、科大讯飞都能被划入到(dào)消费电(diàn)子的大范(fàn)畴中，也就是说其占据了十大重(zhòng)仓中的(de)半边天。

　　他(tā)解(jiě)释了看好的原(yuán)因：“预(yù)期(qī)今年下半(bàn)年或明年(nián)，消费电子会有一个触底(dǐ)回升的(de)过(guò)程(chéng)。如(rú)果叠(dié)加(jiā)在汽车(chē)产业(yè)链上的布局，我判断可能对(duì)收入利润拉(lā)动更大。消费电子的复苏(sū)可能只是一个(gè)周期的因(yīn)素。”而种(zhǒng)种因素(sù)显示，目(mù)前该板块去(qù)库存可能也进入到尾(wěi)声(shēng)阶段，接下(xià)来苹果(guǒ)新品推出或是行(xíng)业复苏契机。

　　而(ér)在高端制(zhì)造(zào)这一领(lǐng)域中，还有(yǒu)不可忽视(shì)的一(yī)环(huán)就是军工装(zhuāng)备。同时作(zuò)为成长股三大(dà)主阵(zhèn)营“新半军(jūn)”中的重要一级，军工虽(suī)然很难有持续性的(de)表(biǎo)现，但也隔三差五会有亮眼(yǎn)的输出，而(ér)华夏的(de)少壮派基(jī)金经理万方方，是圈内少数同时(shí)管理两只军工(gōng)主题的基金经理。

　　以万(wàn)方方管(guǎn)理时(shí)间最(zuì)长的军工安全混合(hé)为例(lì)，实际(jì)上一季度(dù)他仅在十大重(zhòng)仓股中(zhōng)做出了一处调(diào)整，也就是用昊华科技替代了上(shàng)一季的新雷能(néng)。从整体10只标(biāo)的所属细分(fēn)来(lái)看，明显中航(háng)系乃至航空航天(tiān)赛道占据优(yōu)势。而(ér)这一思路在(zài)他(tā)管(guǎn)理的高(gāo)端装备龙头乃至(zhì)全市(shì)场基金中都体现得(dé)颇为明显。进一步对照(zhào)两只军工主题产(chǎn)品，《红周刊(kān)》发现重叠的公司有八家(jiā)，惟二的区别是(shì)高端装(zhuāng)备(bèi)龙头中用复旦微电和西部超导替代了前者中的钢(gāng)研高纳和昊华(huá)科技(jì)。

　　他(tā)在季报中(zhōng)的阐述思(sī)路清晰(xī)：“着重(zhòng)探究未来两年确定性的产业趋势(shì)和高(gāo)增长的细分赛道，组合构建从(cóng)2023年全年维度在高确定性的航空(kōng)发动机(jī)赛道(dào)、景气度弹性潜(qián)力较高的航天(tiān)导弹产业链、航空装(zhuāng)备(bèi)平台型企业以及技(jì)术(shù)禀赋和壁垒高筑的新材料领域(yù)重点(diǎn)投入。”

　　（本文已刊发(fā)于4月22日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分(fēn)析(xī)，不做(zuò)买卖推荐。）

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