本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是(shì)外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在一个立一个羽念什么字即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据(jù)显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的(d一个立一个羽念什么字e)回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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