金(jīn)融界5月(yuè)16日消息 国新办今日上午(wǔ)举行4月份国民经(jīng)济运行情况(kuàng)新闻发布会。现场(chǎng)有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何(hé)看待未来的走势(shì)？

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言人、国民(mín)经济(jì)综(zōng)合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应(yīng)称，当前价格低(dī)位运行主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看(kàn)，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶(jiē)段性因素(sù)影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入(rù)4月份以后，猪肉(ròu)消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品(pǐn)价格的回落(luò)。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅(fú)扩大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回落，对国内居民消费汽柴(chái)油价格输(shū)出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费品降价(jià)促(cù)销。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车(chē)企降价(jià)促销力度加大(dà)，带动(dòng)了价格的(de)下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对(duì)比基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等(děng)因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源(yuán)价格(gé)上升。在这些因素共同(tóng)影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品(pǐn)和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况，更重要(yào)的还要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同(tóng)，总体保持基本(běn)稳定。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要(yào)的原因(yīn)是服(fú)务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比偏(piān)低(dī)。

　　他表(biǎo)示(shì)，随(suí)着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服(fú)务价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两(liǎng)个(gè)月(yuè)回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会推动核(hé)心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到国内外多重因(yīn)素影(yǐng)响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几(jǐ)个：

　　一(yī)是国际输入性(xìng)因素影响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧密，今(jīn)年以来受到世界经(jīng)济恢复乏力(lì)影响，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油(yóu)和天然气开(kāi)采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学(xué)原料(liào)和化学制品业价格下降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价(jià)格(gé)下降8.6％。

　　二(èr)是(shì)部分行(xíng)业(yè)市场需求不足(zú)。经(jīng)济(jì)恢复常态化运行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市场需求(qiú)相对不(bù)足，价(jià)格(gé)有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放(fàng)，进口(kǒu)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，而电(diàn)煤需求(qiú)季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中(zhōng)，价格出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年(nián)价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月(yuè)份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际输入(rù)性影响还会(huì)持续，国(guó)内市场需求仍(réng)在(zài)恢复(fù)中，部分工业品价(jià)格短期(qī)下行情况还会延续。但是(shì)随着国内经济恢(huī)复(fù)，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升(shēng)。

　　央行报告：当(dāng)前(qián)我国经济(jì)没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的是(shì)，昨天(tiān)央行发(fā)布的一季度货币政策报告也提及通缩(suō)。报告提到(dào)，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和(hé)区间。过去一年、五年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段(duàn)性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经(jīng)济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生(shēng)产分项保持(chí)在较高景气区间；农(nóng)副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也(yě)保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米袋子”供(gōng)应充足。

　　二是(shì)需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实(shí)体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入(rù)分配(pèi)分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗(zōng)消费(fèi)需求(qiú)偏弱。近(jìn)期居民(mín)出(chū)现(xiàn)提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基(jī)数效(xiào)应明显。去(qù)年国际油价一度(dù)逼近140美元大关，今年(nián)以(yǐ)来已回落至(zhì)80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃料和居(jū)住水(shuǐ)电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰(rǎo)动使得去年3月(yuè)鲜菜价(jià)格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基(jī)数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样存(cún)在(zài)明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下(xià)今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看(kàn)到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应将(jiāng)进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机制发挥(huī)充分作用，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升，年(nián)末(mò)可(kě)能回升(shēng)至(zhì)近年均值(zhí)水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核(hé)心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预(yù)期(qī)稳定，不存(cún)在长(zhǎng)期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧大(dà)可(kě)不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经(jīng)济进入“通缩”。过往经验(yàn)显示(shì)，经济(jì)的周期性波(bō)动主要由需求驱动(dòng)，物(wù)价跟(gēn)随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏初期。以企业(yè)中长期资(zī)金来源刻(kè)画的有(yǒu)效社融增(zēng)速(sù)，去年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经验(yàn)规律，本(běn)轮(lún)信用扩(kuò)张会带(dài)动(dòng)经济在(zài)2023年初见底回升(shēng)，1季(jì)度经(jīng)济(jì)指标已有所体现。

　　年初以(yǐ)来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后(hòu)开始(shǐ)抬升(shēng)。除去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品(pǐn)价(jià)格(gé)回(huí)落，及(jí)油、气价格回落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著(zhù)，而线下(xià)活(huó)动(dòng)相关服务、衣着等价格逐(zhú)步抬(tái)升(shēng)。伴随拖(tuō)累(lèi)减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政(zhèng)策(cè)托底无(wú)用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见。经(jīng)验(yàn)显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银(yín)行体系、而(ér)不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居民与企业(yè)之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长(zhǎng)思(sī)路不同(tóng)，使(shǐ)得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而(ér)房(fáng)地(dì)产相关融资拖累(lèi)总体信用派生(shēng)。传(chuán)统周期下(xià)，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显(xiǎn)快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用(yòng)修复主(zhǔ)要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续(xù)回升，而(ér)居民(mín)信贷一(yī)度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本轮信用派生带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过(guò)往，有(yǒu)效(xiào)信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向(xiàng)制造业，而房地产(chǎn)相关融资显著(zhù)弱于(yú)以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投(tóu)资表现显著(zhù)强于(yú)房地产；伴随融(róng)资(zī)的持(chí)续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现(xiàn)“疲态”？疫情无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性“后遗症(zhèng)”或被过度渲染

　　高频指标报复性反(fǎn)弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使(shǐ)得大家(jiā)容易产(chǎn)生悲观(guān)情绪。疫情政策调(diào)整，放大了“春(chūn)节(jié)效应”带来的经济波动，部分(fēn)高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民消费(fèi)能力的恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业经营活动无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性正常化等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来的(de)消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性(xìng)不宜低(dī)估；批发零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修复，有助于推(tuī)动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积(jī)极”信(xìn)号也在累积。地产大周期向下已是(shì)共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城市(shì)地产供给增多、质量改(gǎi)善，利(lì)于需(xū)求释放(fàng)、形(xíng)成供(gōng)需“正(zhèng)向循(xún)环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚(péng)改加(jiā)码（可(kě)比口(kǒu)径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级城市需(xū)求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性