财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资(zī)价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和(hé)高(gāo)股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识(shí)映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗zhì)部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗>

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