财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示(shì)，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率(lǜ)高而(ér)稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银(yín)行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。