5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实(shí)是(shì)过(guò)度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪(zōng)和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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