自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(日语jtest报名入口，日语jtest报名费xuǎn)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力(lì)出击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再(zài)次(cì)成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号(hào)重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积(jī)累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可(kě)观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的(de)均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不(bù)是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷(léi)反(fǎn)映出加(jiā)息过快带(dài)来的(de)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流(liú)动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán日语jtest报名入口，日语jtest报名费)度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 日语jtest报名入口，日语jtest报名费