当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜(bài)登(dē马斯克会加入中国国籍吗ng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)马斯克会加入中国国籍吗购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月假期马斯克会加入中国国籍吗(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的(de)国内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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