金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎ中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ng)股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告(g中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高ào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向东，进入其姐夫(fū)傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受(shòu)影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高