尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

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　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力(lì)度进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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