北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不(bù)在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进(jìn)行(xíng)了(le)合(hé)作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们(men)最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹(píng)果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么多(duō)的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年(nián)的(de)年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人(rén)口大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车(chē)不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这(zhè)些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克就像(xiàng)他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的天量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财(cái)政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包(bāo)括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问(wèn)题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情(qíng)况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化(huà)却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题(tí)和其他(tā)一些问(wèn)题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期(qī)为客(kè)户提(tí)供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能(néng)会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们(men)感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的(de)经(jīng)理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克sī)，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会(huì)，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任(rèn)后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于(yú)遗产规划(huà)的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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