北京(jīng)时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新(xīn)观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精(jīng)华(huá)内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很(h良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物ěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了(le)方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格(gé)，我们可以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提(tí)高美(měi)国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非常高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是(shì)不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机(jī)会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会(huì)存在很(hěn)多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个(gè)方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规定，但这不(bù)是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些(xiē)年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能(néng)会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在(zài)技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历了(le)一段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没(méi)有人(rén)能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的(de)股东可(kě)能会把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货(huò)商店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这(zhè)点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做得(dé)更好，或者去(qù)管理更良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流，以前(qián)我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到(dào)非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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