调油(yóu)逻(luó)辑提振(zhèn)成本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃市场的(de)热度(dù)之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今(jīn)年与去年的步调明显不一。期货日报记者观察到，同(tóng)为芳烃品种姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了(le)9连跌，从走(zǒu)势上来(lái)看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超(chāo)市场(chǎng)预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续(xù)阴跌(diē)，主要(yào)原因(yīn)在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油(yóu)大跌(diē)，另(lìng)一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下跌(diē)。”一德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美国(guó)的加息预期，需(xū)求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地(dì)，原油(yóu)近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化(huà)工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期(qī)美国汽柴油(yóu)裂差出(chū)现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使得(dé)市(shì)场对于美国调油需求(qiú)的(de)预期边际弱化，对于芳烃(tīng)的(de)支撑走(zǒu)弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了(le)解到，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支(zhī)撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃(tīng)市(shì)场走势相对偏弱，且去年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发(fā)生的时间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更(gèng)多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场预期今年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备(bèi)原料运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油(yóu)实(shí)实在(zài)在发生，反映(yìng)在MX、PX美亚价(jià)差(chà)大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃(tīng)美亚(yà)价差处于往年(nián)同期高位(wèi)，但当前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市(shì)场(chǎng)对于美国高辛烷值(zhí)调油料的短(duǎn)缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导(dǎo)致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而(ér)经历过去年的大幅(fú)波(bō)动，随后(hòu)调油(yóu)商对于今年已经提早有(yǒu)所准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持(chí)相对高位，给亚洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创造套利(lì)空(kōng)间，同(tóng)时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国(guó)芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检修预期，今年市场的(de)调油逻辑(jí)在3月份(fèn)就启(qǐ)动，提(tí)早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年(nián)。但我们也看到(dào)了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析(xī)师韩冰(bīng)冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是是炒作调油需求(qiú)的主要时期，而今年(nián)市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不(bù)及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲突(tū)影响(xiǎng)，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂(liè)解利(lì)润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题(tí)是欧美(měi)经济(jì)下(xià)行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需求面临走弱(ruò)，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进入(rù)4月以后，油品利(lì)润(rùn)却(què)回落，并拖累(lèi)形(xíng)成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳(fāng)烃调油主要是由于俄乌(wū)冲突(tū)导致原(yuán)油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而(ér)导致了(le)美亚(yà)套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运(yùn)往美国(guó)，原料端紧缺助推(tuī)PTA价(jià)格的大幅(fú)走(zǒu)高。今年看(kàn)工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需(xū)求将不如去年。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋斐(fěi)看来(lái)，二季度美国出行旺(wàng)季(jì)下调油需(xū)求(qiú)被赋予期(qī)待，然而有了(le)去年二季度(dù)调油需求增加(jiā)下亚(yà)美套利(lì)利润可观的经验，部分工厂提前跟姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从(cóng)今年韩国(guó)运(yùn)往美国的芳(fāng)烃出(chū)口量观察(chá)，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调油季(jì)出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开(kāi)后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发生，但(dàn)是整体对(duì)于芳烃价(jià)格的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称(chēng)。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动加剧，近期原(yuán)油(yóu)库存低(dī)位(wèi)回升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落，亚(yà)洲甲苯(běn)调油优(yōu)势下降，在对未来需(xū)求的(de)不(bù)确(què)定(dìng)和(hé)经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调(diào)油需求出现了不稳定(dìng)的(de)因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现边际(jì)走弱(ruò)的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通(tōng)货源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共(gòng)500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄(zī)博俊(jùn)辰50万(wàn)吨新(xīn)装置投产下(xià)北方(fāng)低价货源冲击华东，下(xià)游(yóu)硬(yìng)胶产品利润(rùn)不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存(cún)攀升，二(èr)季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面(miàn)临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有真正进(jìn)入(rù)美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消(xiāo)费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)的成(chéng)色或较预期大打折扣，芳烃(tīng)前期相对(duì)原油的价差(chà)高点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再(zài)继续大(dà)幅发(fā)酵的概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来(lái)看，随着(zhe)主力合(hé)约换月，市场(chǎng)的交易重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合约，在距(jù)离9月相对较长(zhǎng)的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅累库，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将更(gèng)加敏感(gǎn)。就苯姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(běn)乙(yǐ)烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内(nèi)纯苯(běn)下游品种中除了苯胺盈利之(zhī)外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利(lì)性不佳，纯(chún)苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面(miàn)临成品库存(cún)偏高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力，短期(qī)来看价格向上的(de)驱动或较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她