A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国(guó)企数字经济(jì)担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景(jǐng)气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少(zhàn)主营业务收入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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