如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司治理改革已如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗化的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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