随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(x四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法íng)业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中(zhōng)表示(s四舍六入五留双原则是什么，四舍五入留双法hì)，本季度基金主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消(xiāo)费医药(yào)板块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注(zhù)以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气(qì)度相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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