本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞(ruì)士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行(xíng)日(rì)前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的(de)市(shì)盈率(lǜ)和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jià300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋o)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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