在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本(běn)消费品(pǐn)等在(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股票。秋以为期句式特点，秋以为期句式判断p>

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运(yùn)取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来(lái)的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒn秋以为期句式特点，秋以为期句式判断g)分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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