北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(k生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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