5月23日，医药(yào)股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康(kāng)德几近是什么意思，几近什么意思拼音、智飞(fēi)生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度(dù)的(de)影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基(jī)本面正继续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收(shōu)入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了几近是什么意思，几近什么意思拼音12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经(jīng)从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到(dào)了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内(nèi)医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为(wèi)什么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快(kuài)。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药(yào)企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年中(zhōng)，港股(gǔ)创(chuàng)新药企(qǐ)的年化营(yíng)收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而(ér)言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有确(què)定(dìng)性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络(luò)的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开(kāi)展三级(jí)医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院(yuàn)的(de)对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的基(jī)本(běn)医疗(liáo)卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群(qún)众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐(qí)资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层医疗(liáo)器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗(hào)材相关的(de)板块将(jiāng)会(huì)有较大的发(fā)展空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源(yuán)的分布将会得到优化(huà)，促进更多(duō)优质的医疗(liáo)资源(yuán)向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提(tí)出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域的基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器(qì)械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将(jiāng)逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住(zhù)放(fàng)量(liàng)的机会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医(yī)疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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