射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于(yú)66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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