调油逻(luó)辑提振成本价格，从而(ér)能(néng)够推(tuī)升芳烃价张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也(yě)正是由这个逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今(jīn)年(nián)与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记(jì)者观察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远(yuǎn)超市(shì)场预(yù)期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两(liǎng)方面，一方面由于(yú)近期原油(yóu)大跌，另(lìng)一(yī)方面近期成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧(ōu)美的(de)滞涨(zhǎng)格(gé)局，以及(jí)美国的(de)加息预期(qī)，需(xū)求羸弱，市场对(duì)于衰退(tuì)的预期(qī)再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别(bié)是(shì)与(yǔ)之(zhī)相(xiāng)关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品(pǐn)油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库(kù)存(cún)在(zài)4月(yuè)份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场对(duì)于美(měi)国调(diào)油需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支(zhī)撑走弱。

　　采访中，记(jì)者了解到，美国夏油对(duì)于辛烷(wán)值的需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今年芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油逻辑发生的时(shí)间在(zài)5月(yuè)发酵、6月初达(dá)到顶峰(fēng)，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是(shì)在汽(qì)油旺季(jì)到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大(dà)期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调(diào)油(yóu)行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较(jiào)大，调(diào)油商提(tí)前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调(diào)油逻辑(jí)是调(diào)油实实(shí)在在发生(shēng)，反映(yìng)在(zài)MX、PX美(měi)亚价(jià)差大幅(fú)拉升；今(jīn)年的(de)调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，但当前美(měi)湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩(kuò)大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃(tīng)调油(yóu)逻辑与去年在细(xì)节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情(qíng)是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去(qù)年的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对于(yú)今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚(yà)价(jià)差一直(zhí)保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造(zào)套(tào)利空间，同时(shí)我(wǒ)们(men)从去年四季度至(zhì)今(jīn)韩国(guó)出口美国(guó)芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持相对高(gāo)位可以一窥究竟。叠(dié)加今年4—5月(yuè)份(fèn)亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修预期，今年(nián)市场(chǎng)的调(diào)油逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打(dǎ)上去，PTA价格(gé)也在(zài)3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但我们也(yě)看(kàn)到了(le)PXN在(zài)3月(yuè)下(xià)旬后就处于高位徘徊的(de)状态，意味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华(huá)融(róng)融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去(qù)年芳(fāng)烃走势存在着节奏的(de)差异(yì)，去年5月份是是炒作调油需求的主要(yào)时期，而今(jīn)年市(shì)场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年(nián)调油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受俄乌冲(chōng)突影响，欧美地区成品油供需突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题是欧美(měi)经(jīng)济(jì)下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需求面临走(zǒu)弱，从盘面也可以(yǐ)看到，3月份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒(chǎo)作调(diào)油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以后，油品利润却(què)回(huí)落，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年(nián)芳(fāng)烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突导致原(yuán)油的出口受(shòu)限以及疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停引起的辛烷需求无(wú)法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了(le)美(měi)亚套利窗(chuāng)口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国(guó)，原(yuán)料(liào)端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情(qíng)有所准备(bèi)，整体缺量需求将不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋斐看来，二季度美国出行(xíng)旺季下(xià)调油需(xū)求被赋予期待，然(rán)而有了(le)去年二季(jì)度(dù)调油(yóu)需求增加下亚美套利利润可观的(de)经验，部(bù)分(fēn)工(gōng)厂提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签(qiān)订了长约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有(yǒu)所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出(chū)口量观察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商(shāng)今年(nián)与亚洲PX生产(chǎn)企业签订(dìng)合同(tóng)多采用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油(yóu)大概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高度(dù)将极大(dà)可能(néng)不如去(qù)年(nián)。”马(mǎ)俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波动(dòng)加剧，近期原油库(kù)存低位回升，汽(qì)油(yóu)裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求出现了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯(xī)的基本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据(jù)隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局(jú)面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置(zhì)投产和下(xià)游消费走弱(ruò)的(de)影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊月淄(zī)博(bó)俊辰50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投(tóu)产下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不(bù)佳(jiā)，成品库存(cún)偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入美国汽油的消费旺季，如(rú)果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保持高(gāo)位，但是在当前衰退预期以(yǐ)及美(měi)联储加息(xī)背景下，成(chéng)品油消费的成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对(duì)原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续(xù)大幅发(fā)酵(jiào)的概率(lǜ)降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳(fāng)烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的交易重(zhòng)心转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上(shàng)来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库(kù)，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下(xià)游品种(zhǒng)中(zhōng)除(chú)了苯(běn)胺(àn)盈利之外(wài)其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度减(jiǎn)弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

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