北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业(yè)链中的(de)重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益(yì)，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美(měi)国(guó)的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能(néng)会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可(kě)能(néng)的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标(biāo)进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规(guī)定，但(dàn)这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不会让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是(shì)一(yī)家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失情况(kuàng)有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过10下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖00亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司(sī)，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错(cuò)误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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