作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥，是否(fǒu)到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍(réng)在温和(hé)修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前(qián)主要(yào)矛盾。中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ong>

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上(shàng)看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受(shòu)受生猪产(chǎn)能(néng)充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带(dài)动旅游(yóu)价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交(jiāo)通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资(zī)料价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学(xué)原(yuán)料及制品相(xiān中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样g)关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对充(chōng)足的(de)影(yǐng)响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认(rèn)为(wèi)，应当理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史(shǐ)低位，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比走(zǒu)势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应(yīng)更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。