A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字(二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台(tái)的(de)上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅(máo)台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗门“躺赢”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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