如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对(duì)象(xià古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人ng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低于(古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争“早日(rì)实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情(qíng)比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽(kuān)松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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