大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无(wú)人(rén)机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人(rén)机(jī)试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关(guān)注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关(guān)注(zhù)复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为(wèi)代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权(quán)益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下(x公安协警工资多少，公安协警怎么样ià)行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两(公安协警工资多少，公安协警怎么样liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的(de)战术调整(zhěng)虽然可(kě)能(néng)已经完成大(dà)部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第(dì)五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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