应对股权融资放缓券商推动投行业务结构多元化

证券时报记者马静(jìng) 刘艺文(wén)

当前，股权融资阶段性放缓，券商投(tóu)行业(yè)务受到不同程度(dù)影(yǐng)响，如何应对是券商(shāng)需(xū)要解(jiě)决的(de)问题。

“把当(dāng)前的市场环境作为强基础、修内功、调(diào)方向的宝贵(guì)机(jī)遇，扎扎实实担起资(zī)本(běn)市场守(shǒu)门人的职(zhí)责。”近日，申万宏源证券相关(guān)负责(zé)人接受证券时报记者采(cǎi)访时表示。中信证券、民生证券也持有(yǒu)类似观点。

证券(quàn)时(shí)报记者通过采(cǎi)访和梳理各家头部券商业绩说明会(huì)内容发现(xiàn)，券商正摩(mó)拳擦掌寻求多元化业务布局，如瞄准国企并购、产融协同、新三板挂牌(pái)。与此(cǐ)同时，投行不(bù)仅要做“投行”，还要延伸服(fú)务链条，加强内部协同，做(zuò)综合金(jīn)融服务提供商。

从(cóng)长远来看，券商并不悲(bēi)观，认为投行业务仍充满了机遇，应(yīng)该与时俱进，紧跟监管战略导向，作出相(xiāng)应的业(yè)务(wù)重点(diǎn)和资源布局调整。

长期仍然机(jī)遇大于挑战

自去年(nián)证监会“827”新政(zhèng)提(tí)出(chū)阶段性放缓首发（IPO）以来，股(gǔ)权融资业务收紧，申报数量减少，审(shěn)核发行(xíng)节奏放缓(huǎn)。券商投行业务首当其冲，Wind数据显示(shì)，目前已披露2023年成绩单的31家上市券商中(zhōng)，有25家投行收入都较上年有所下滑。

今年(nián)以来，股权融(róng)资业务下降趋势未有(yǒu)明显改善。按发行(xíng)日统计，2024年一季度股权(quán)融资规模同比(bǐ)下降75%，IPO和(hé)上市公司再(zài)融资募集资金规模下滑幅度(dù)均超70%。

“当前环境短期内对投行业务(wù)的高质量发展提出了较高(gāo)要求，也对投行股权业务(wù)条线的转型升级带(dài)来的小学生活作文500字一定压(yā)力，但长期来看仍然是机遇大于挑战。”申万宏源证券相关负责人对证券时报记者说。

民生证券相(xiāng)关人士(shì)接受记者采访提到，新“国(guó)九条”的政策目标(biāo)是从源头上提(tí)高上市公司(sī)质量、引导市(shì)场向(xiàng)良性的方向发展和优(yōu)化，各项(xiàng)监管政策则从各个方面提出具体措施，有利于建(jiàn)设一个长期(qī)健康发展(zhǎn)的资本市场。

申万宏源(yuán)证券相(xiāng)关负责人还进一步提到(dào)，新“国九条”中已明确中(zhōng)国(guó)资本市场未来的发(fā)展任务，投行要以此为蓝图做强投行，不断加深(shēn)对当前政策精神的理解，参照新的监(jiān)管要求更新(xīn)内部制度和尽调(diào)指引，从投资者利益出发(fā)，优中选优推荐具有(yǒu)较强“可投性”、内控严格(gé)、清(qīng)清白白的企业登(dēng)陆资本市场。要更深刻地理解发行人(rén)的业务格局(jú)和所处行业特(tè)征，辨别(bié)优秀(xiù)资产标的、挖掘企业(yè)价值(zhí)，筛选出兼具“可批(pī)性”与“可投性”的优质企业。

在近期业绩说明会上(shàng)，国泰君安、海通证券(quàn)等券商也提到了类似观(guān)点。国泰君安表(biǎo)示，严把发行上市的(de)准入关，统筹一二级平衡发(fā)展，并不意味着投(tóu)行业务的停滞，资本市场(chǎng)服务经济高质(zhì)量发展的重心仍然在助力新质(zhì)生(shēng)产力的发展和建设现代化产业体系(xì)等方(fāng)面。长期看，随着金融(róng)监管全面从严(yán)加强，上市公(gōng)司(sī)的质量将得(dé)到进一(yī)步的(de)提升。中介机构(gòu)的专业服务水平也(yě)在不断提高，资本市场也会形成更(gèng)加良性的循环。

谋求(qiú)业务结构多元化

在新的市场环境下，投行又该往何处寻找业务增量？总体来看(kàn)，开拓债承市场、发力北交所市场、聚焦并购重组(zǔ)、加快海外(wài)布局是券商投行提到的高频词。

中信证券表示，将(jiāng)深入提(tí)供综(zōng)合(hé)债务融资专业服(fú)务，加强央企、国企(qǐ)、金融机构等战(zhàn)略客户以及战略(lüè)性(xìng)新(xīn)兴产业(yè)类客户开拓(tuò)，结合国家共建“一带一路”倡议积极拓展境外客户，努力推动债券增量(liàng)业务开拓。同(tóng)时，持续推进债务融资创新，加大(dà)符合政策导向的科创债、绿色债、乡村振兴债(zhài)等投入，协同构建Pre-REITs到公募REITs（不动(dòng)产(chǎn)投资信托基(jī)金(jīn)）完整业务生(shēng)态，服务多层次REITs市(shì)场建设。

在并购重组业务方面，几家券(quàn)商的打法各(gè)有侧重点。华泰证券称，要深入重点行业龙头企业的产业整合机会，积极关注上市公司控制权转让交(jiāo)易机(jī)会，抓住国有(yǒu)企业重组的机遇，促进国有控股上市公(gōng)司做优做强。国泰(tài)君安称，聚焦以产业投行为目标(biāo)的并购(gòu)重组业务以及(jí)债券融(róng)资。海通证券表(biǎo)示，要牢牢抓住目前(qián)监管鼓励的产业上下游并购(gòu)机会。招商证(zhèng)券则提(tí)到，并购业务将重点加强与招商(shāng)局集团的产融协(xié)同(tóng)和(hé)产业并购，助力集团布局新兴产业，加强与招商(shāng)局集(jí)团金融(róng)板块的联(lián)动协同。

在海外业务拓(tuò)展方面，中信证券称，会加强港股(gǔ)股(gǔ)权融资(zī)、GDR（全球(qiú)存托凭证）以(yǐ)及东南亚等海外市场股权融资业务，以及中资离岸债、东南亚等海外市场美元债等(děng)债权业务。此外也包括中资企业出境并购、外资企业入境并购、境外上(shàng)市公司产业(yè)并购及私有化(huà)等并购业的小学生活作文500字务的开(kāi)拓，持续提升国(guó)际竞(jìng)争(zhēng)力。

打造北交所市场

特色化、差异化服务

除了上述方向，几(jǐ)乎(hū)每一(yī)家券商都(dōu)表(biǎo)态要掘金北交所市场机(jī)会。

“北交(jiāo)所定位打造(zào)服务‘创新型中小企(qǐ)业’的‘主阵地’，而‘主阵地(dì)’的目标定位代表北交所(suǒ)并非(fēi)‘小市场(chǎng)’，而是一个(gè)与(yǔ)一级私募创投市(shì)场联动，与地方区域性股权市场联动，与新三(sān)板、沪(hù)深交易所(suǒ)联(lián)动，全(quán)方位、全链条、全生命周期支持中小企业创新发展的‘大市场’。”申万宏源(yuán)证券介绍。

基于此，申万宏源证券表示，该公司在北交所业务线的(de)长(zhǎng)期战略布局也不限于北交(jiāo)所市场本身，而是一(yī)套涵盖了(le)一级股权投(tóu)资、区域(yù)股权市场、新三(sān)板、北交所、沪深交(jiāo)易所(suǒ)等全方(fāng)位市场，联(lián)动“投资+投行+研究”全链条业务的体系。申万宏源(yuán)证券已在(zài)投行、研究等条线(xiàn)成立了专门部门，深(shēn)度服(fú)务北(běi)交(jiāo)所上市公司。与此同时，在(zài)广度(dù)上更(gèng)加注重专精特新中小企业的上市(shì)培(péi)育，将资本市场服务的触角延伸到“更早(zǎo)、更(gèng)小、更新”的(de)中小企业，并提供(gōng)部分具有普惠性质的(de)服务。

中信证券和民生证券也提(tí)到了“投资+投行(xíng)+投(tóu)研”策略的类似表述。此外，两家券商还强调了要更(gèng)加(jiā)专注服务战略性新兴产业与未来(lái)产业(yè)。

中(zhōng)信证券表示(shì)，近年来，该公司将北交所业(yè)务作为(wèi)重要战略方向(xiàng)，持续加强北交所市场研究与客户服务，聚焦科技装备制造、新材料、国防军工、新(xīn)一(yī)代信息技术和医疗健康等领域，发(fā)掘(jué)培(péi)育更多具(jù)备持续经营能力(lì)、有(yǒu)投资价值(zhí)的优质专精特新企业，更好地把握发行人价值和投资(zī)者需求。

低谷(gǔ)期更应练好基本功(gōng)

此(cǐ)前10多(duō)年，投行(xíng)也曾(céng)遭遇几轮周期(qī)性波(bō)动，一旦市场热度回归，迈过低(dī)谷，前景可期。证券时报记者注意到，除(chú)了根(gēn)据形势调整经营重(zhòng)点外，多家券商(shāng)称要在人员组(zǔ)织、技术支持、项目储备等(děng)方面练好(hǎo)基本功。

如(rú)民生证券、国泰君安均提(tí)到(dào)要加强数字投行建设。海通证券等(děng)表示，要深入挖掘和发展重点区域和(hé)行业市场，加大市场拓展力(lì)度(dù)，储备高质量、优质项目(mù)。

招商证券(quàn)称，要持续根据市场环境变化，动(dòng)态优化调整人(rén)员队(duì)伍结构(gòu)，提升队伍效能。

值得一提(tí)的是，多家券商不约而同(tóng)地强调了要加强合规风控(kòng)，落实“看门人(rén)”职责。如光大证券(quàn)称，要加强预判，抓住(zhù)关键(jiàn)，管住风险。通过加强项(xiàng)目(mù)全过(guò)程的(de)风险管理，在(zài)整个项(xiàng)目的生命(mìng)周期中把控不同阶(jiē)段的风(fēng)险点(diǎn)，加强项目的筛选(xuǎn)、预防和分析，借鉴监管(guǎn)案例，严(yán)格执行尽调和持(chí)续督导程(chéng)序，规范尽调(diào)、督导工(gōng)作。

申万(wàn)宏源证券认为，根(gēn)据监管要求(qiú)强化各(gè)项内部控制(zhì)，提高业务执行效率，降低成(chéng)本，包括可(kě)能(néng)进(jìn)行适度的人员(yuán)调整以适应(yīng)业务量变化。同时注重提升员工技能和专业知识，注重团队的人才培养，保(bǎo)持团队的稳定性和凝聚力。这些都有助于提升业务整体的抗风险能(néng)力。

证券时报记者马静刘艺文

当前，股权融资阶(jiē)段性放缓，券商(sh的小学生活作文500字āng)投行业务受到不同程度影响，如(rú)何(hé)应对是券商需要(yào)解决(jué)的问题。

“把(bǎ)当前的市场环境作为强基础、修内功、调(diào)方向的宝贵机遇，扎扎实实担起(qǐ)资本市场守门人的职责。”近日，申万宏源证(zhèng)券相关负责人接受证券(quàn)时报记者采访(fǎng)时表示。中信证券、民生证券也持(chí)有类似观(guān)点。

证券时报记者通过采(cǎi)访和梳理各(gè)家头(tóu)部券商业绩说(shuō)明会内容发现，券(quàn)商正摩拳擦掌寻求多元化业务(wù)布局，如瞄准(zhǔn)国企(qǐ)并购、产融协同、新三板挂牌。与此同时(shí)，投行(xíng)不仅要(yào)做“投行(xíng)”，还要延伸服务链条，加强内部协同，做综合金融服务提供商。

从长远来(lái)看，券商并不悲观，认为投(tóu)行业务仍充满了机遇，应该与时俱进，紧(jǐn)跟监管战略导向，作出相应的业务重点和资(zī)源布局调整。

长期(qī)仍然机遇大于挑(tiāo)战

自去年证监会“827”新政提(tí)出阶段性放(fàng)缓首发（IPO）以来，股权融资业务收紧，申报数量(liàng)减(jiǎn)少，审核发行节奏放缓。券商投行业务首当其冲，Wind数据显(xiǎn)示，目前已披露2023年成绩单的31家上(shàng)市券商中，有(yǒu)25家投行收入都较上年有所下滑。

今年以来，股权融资业务下降趋势未有明显改善。按发行日统(tǒng)计，2024年一季度股权融(róng)资规模同比下(xià)降75%，IPO和上市公司再(zài)融资募集资金规(guī)模下滑幅度均超70%。

“当前(qián)环境短期内对投行业务(wù)的高质量发展提(tí)出了较高要求，也对投行股权(quán)业务(wù)条线(xiàn)的转(zhuǎn)型升级带来一定压力，但(dàn)长期来看仍(réng)然(rán)是机遇大(dà)于挑战。”申万宏(hóng)源证券相关负(fù)责人对证券时报记者说。

民生证(zhèng)券相关人(rén)士接受(shòu)记者采(cǎi)访提到，新“国九条”的政策(cè)目标是从源(yuán)头上提高上市公司质量、引导(dǎo)市场(chǎng)向良性的方向发展和优化(huà)，各项监(jiān)管政策则从各(gè)个方面提出具体措施，有利于建设一(yī)个长期(qī)健康(kāng)发展的资本市场。

申万宏源证券相关负责人还进一步提(tí)到(dào)，新“国九条(tiáo)”中已明确中(zhōng)国资本市场未来的发展任务，投行要以(yǐ)此为蓝图做强投行(xíng)，不断加深(shēn)对当前政(zhèng)策精神(shén)的理解，参(cān)照新的监管要求更(gèng)新内部制度和尽调指引，从投资者利(lì)益出发(fā)，优中(zhōng)选优推荐(jiàn)具有(yǒu)较强“可投性”、内(nèi)控严格(gé)、清清白白的企业登陆资本市场(chǎng)。要更深刻地理解发行人的业务格局和所处行业特征，辨别优秀资产标的、挖掘企业价(jià)值(zhí)，筛选出兼具“可批性”与“可投(tóu)性”的优质企业。

在(zài)近期业(yè)绩说明会上，国(guó)泰君安、海通证券等券商也提到了类(lèi)似观点。国泰君安表(biǎo)示，严把发行上市的准入关，统筹一二级平衡(héng)发展，并(bìng)不(bù)意(yì)味着投行(xíng)业务的停滞，资本(běn)市场(chǎng)服务经济高质量发展的重心仍(réng)然在助力(lì)新质(zhì)生产力的发展(zhǎn)和建设现代化产业体系等方面。长期看，随(suí)着金融监(jiān)管全面从严加(jiā)强，上市公司的质量将得到进一步的提升。中(zhōng)介机构的专业服务水平也在不(bù)断提高，资本市场(chǎng)也会形(xíng)成更加(jiā)良性的循环。

谋求业(yè)务结构多(duō)元化

在新的(de)市场环(huán)境(jìng)下，投行又该往何处(chù)寻找业务增量？总体来看，开拓债承市场、发力北交所市场、聚焦并购重组(zǔ)、加快海外布(bù)局是券商投行提到的高频(pín)词。

中信证券表示，将深入提供综合债务融(róng)资专(zhuān)业服务，加强央企、国(guó)企、金融机构等战略客户以及(jí)战略(lüè)性新兴产业类客户(hù)开拓，结合国(guó)家共建“一(yī)带一(yī)路”倡议(yì)积极拓展境外客(kè)户(hù)，努力推动债券(quàn)增量业务(wù)开拓。同时(shí)，持续推进债务融资创新，加大(dà)符合政策导向(xiàng)的科创债、绿色债、乡村振兴债等投(tóu)入，协同构建Pre-REITs到公(gōng)募REITs（不动产投资信托基金(jīn)）完整业务生态，服务多层次REITs市场建设。

在并购重组业务方面(miàn)，几家券商(shāng)的(de)打法各(gè)有(yǒu)侧重点(diǎn)。华泰证券称，要深入重点行业龙头企业的产业整合机会，积极关注上市公司(sī)控制(zhì)权(quán)转让(ràng)交易机会，抓住国有企业重组的(de)机遇，促进国有控股上市公司做优做强。国泰君(jūn)安称，聚(jù)焦以产业投行为目标的并购(gòu)重组业务以及债券(quàn)融资。海通证券表示，要牢牢抓住目前(qián)监管(guǎn)鼓励的产业上下游并购机会。招商证券则提(tí)到，并(bìng)购(gòu)业务将重点加(jiā)强与招商(shāng)局集团的(de)产融协同(tóng)和产业并购，助力集团布(bù)局新兴产业，加强(qiáng)与招商局集(jí)团金融板块的联动协同。

在海(hǎi)外业务拓展方面，中信证券称，会加强港股股权(quán)融资、GDR（全球(qiú)存托凭证）以及东南亚等海外市场股(gǔ)权(quán)融资业务，以及(jí)中资离岸债、东南亚等海外市场(chǎng)美元债等(děng)债权业务。此外也包括中资企业(yè)出境并购、外资企(qǐ)业入境并购(gòu)、境外上(shàng)市公司产业并购及私有(yǒu)化(huà)等并购业务的(de)开拓，持续提升国际竞争力(lì)。

打(dǎ)造北交所市场特色化、差异化服务

除(chú)了上述方向，几乎每一家券商都表态要掘金(jīn)北交所(suǒ)市场机(jī)会。

“北交所定位打(dǎ)造服务‘创新型中小企业’的‘主阵地’，而‘主(zhǔ)阵(zhèn)地’的目标定位代表北(běi)交所并非‘小市场’，而是一(yī)个与一级私募(mù)创(chuàng)投市场联动，与地方区域性股(gǔ)权市场联动，与新三板、沪深交易(yì)所联动，全方位、全链条、全生命周期支持中小企业创新发(fā)展的(de)‘大市场’。”申万宏源证券介(jiè)绍。

基于此(cǐ)，申万宏源证(zhèng)券表示，该公司(sī)在北交所业务线的长期战略布(bù)局(jú)也不限于(yú)北(běi)交所市场本身，而是一套涵盖了一级股权投(tóu)资、区域股权(quán)市场、新三(sān)板、北交(jiāo)所、沪深交易所(suǒ)等全(quán)方位市场，联动“投资+投行(xíng)+研究”全链条业务的体系。申万宏源证券已在(zài)投行、研究等条线成立了专门部门，深度服(fú)务北交所上市公司。与此同时，在广度上(shàng)更加注重专精特新中小企业的(de)上市培育，将资本市场服务的触角延伸(shēn)到“更早、更小、更新”的(de)中小(xiǎo)企业，并提(tí)供部分(fēn)具(jù)有普惠性(xìng)质(zhì)的服务。

中(zhōng)信证券和民生证券(quàn)也提到了“投资+投行+投研”策略的类似表述。此外，两家券(quàn)商还(hái)强调了要更加专注服务战略性新兴(xīng)产业与未来产业。

中信证券表示(shì)，近年来，该公司将北交所业务作为重(zhòng)要战略方向(xiàng)，持续加强北(běi)交所市(shì)场研(yán)究与客户服务，聚焦科技(jì)装备制(zhì)造、新材料、国(guó)防军工(gōng)、新一代信息技术(shù)和(hé)医疗健康等领域，发掘(jué)培育更多具(jù)备持(chí)续经营能力、有(yǒu)投资价值的优质专精特新企(qǐ)业，更好地把(bǎ)握发行(xíng)人价值和投资者需求。

低谷期更应练好基本功(gōng)

此前10多年，投行也(yě)曾(céng)遭遇几轮周期性波动，一旦市场热度回归，迈过低谷，前景(jǐng)可期(qī)。证券时报记者注意到，除了根(gēn)据形势调整经营重点外，多家券商称要在人员组织、技术支持、项目储备(bèi)等方面练好基本功。

如(rú)民生证券(quàn)、国泰君安均提到要加强数字投行建设。海通证券等(děng)表示，要深(shēn)入挖掘(jué)和发展重点区域和行业市场，加大市场拓展力度，储备(bèi)高质量、优质项目(mù)。

招商证券称，要持续根据市场环境变化(huà)，动态优化调(diào)整(zhěng)人员队伍结构(gòu)，提升队(duì)伍效能。

值得一提的是，多家券商不(bù)约而同地强调了要加(jiā)强合规风控，落实“看门人”职责(zé)。如光(guāng)大证券称，要(yào)加(jiā)强预判，抓住(zhù)关键，管住风险。通过加强项目全过程的风险管理，在整个(gè)项(xiàng)目的生命周期中把控不同阶段的风险点，加强项目的筛选、预防(fáng)和分析，借鉴监(jiān)管案例，严格执行尽调和持续督导(dǎo)程序，规范尽(jǐn)调、督导工作。

申万宏源(yuán)证(zhèng)券认为，根据监管要(yào)求强化各项内部控制，提高业务执行效率(lǜ)，降低成本，包(bāo)括可能进(jìn)行适度的人员调整以适应业务量变化。同时注重提升员工技能和专业知识，注重团队(duì)的人才(cái)培(péi)养，保持团队的稳定性和凝聚力。这些(xiē)都有助于提升(shēng)业务整体的抗风险(xiǎn)能(néng)力。

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