国际货币基金组织份额制亟待改革

张锐（中国市场学会理事、经济学教授）

中国人民银行行长潘(pān)功胜日前参加国际货(huò)币基金组织（IMF）在(zài)美国华盛顿特区召开(kāi)的第49届国际货币与金融委(wěi)员会（IMFC）会议时表示，IMF的份额(é)占比调整对于基(jī)金(jīn)组织(zhī)治理、代表性和(hé)合法性都至关(guān)重(zhòng)要，各方应合作推动(dòng)基金组织份额改(gǎi)革，尽快就新的份额公式达成共识，为实现份额占比调整奠(diàn)定基础。据悉，连同博鳌亚洲论坛2024年年会上的发言，潘行长已是不到1个月的(de)时间两次重申上(shàng)述观(guān)点。

第二次世界大战后(hòu)，美国牵头创建(jiàn)了布雷顿森(sēn)林体系，其中IMF和世界(jiè)银行就是该体系的两(liǎng)大国(guó)际金融支柱。虽然在上世纪70年代布雷顿(dùn)森林体(tǐ)系(xì)解体，但IMF却保存了下来(lái)。按照《国际货币基金组织协定》，IMF的职责是监察货币汇率和各国贸易情况(kuàng)，当(dāng)成员国陷入国际收支不平衡时，便通(tōng)过提供中短期(qī)贷款满足成员国的融资需求，改善国际(jì)收支失衡问题，同时IMF可以向成(chéng)员国提供技术援助，帮(bāng)助各国加强政策设计和提高政(zhèng)策运(yùn)筹能力。为此，IMF创建了特别提款权（SDR）制度，SDR根据(jù)会员国(guó)认缴的份额组成资金池，成员国(guó)在遭遇贸(mào)易赤字时，可以将自己(jǐ)账户中的SDR部(bù)分或全部兑换成可自由使用的外汇，也可以(yǐ)将账户下的SDR转入一般资源账户，以用来偿债或支付贸易付款与特定贷款(kuǎn)等，还可与黄金(jīn)、自由兑换货(huò)币一(yī)样充当国际储备。

作(zuò)为全球性与多边性的国际金融机构，IMF截至目前已(yǐ)有成员国190个(gè)，每个成员国(guó)都在该组织中有一个配(pèi)额或(huò)者份额(é)，份额以百分比计算，决定着成(chéng)员国对IMF的贡献，同时反映出其在IMF中的(de)投票权重以及获得紧急融资规模(mó)的大小，因此，IMF在性(xìng)质上就是一(yī)个以份额为基础的国际金融机(jī)构。在份(fèn)额缴纳(nà)方式上，IMF要求会员国25%以(yǐ)黄(huáng)金或可(kě)兑换成黄金(jīn)的货币缴纳，其余则以本国货(huò)币(bì)缴纳，最终汇总后以SDR来计值，其(qí)中成员国的GDP在SDR占50%的权重，开(kāi)放度占30%的权(quán)重，经济波动(dòng)性占15%的权重，国际储备占5%的权重。作为占比最(zuì)大的指标，G瀚川智能盘中涨停DP的60%是按市价计算，40%则基于购买力平价计(jì)算。

全面地分析，虽(suī)然(rán)IMF的资金池中有一部分来自市场(chǎng)发债融资，同时(shí)近年来IMF也开发出一些(xiē)新的融资工具，如半永久性的新借款安排和临时性的双(shuāng)边(biān)借款安排等，但不是融资额度有限，就是稳定性(xìng)较差，同时所融资金也(yě)远远不能(néng)满足(zú)市场需求(qiú)，这(zhè)样，成员国的出资份(fèn)额继续保持IMF主要资金(jīn)来源的地位(wèi)。当然，由于份额配比调整的滞(zhì)后性等多(duō)种因素的影(yǐng)响，IMF基于份额的可(kě)贷资(zī)金占比近年来不断下降，目前已(yǐ)降至总可贷资金的40%左右。显(xiǎn)然，及时的份(fèn)额调整(zhěng)直接关乎(hū)着IMF资金池是否充(chōng)实无(wú)忧，也左右着IMF的危机救助以及维护全球金融稳定的实力与能(néng)力。

对(duì)于成员国而言，在(zài)IMF票权份额的分配由“基本票+份额票”组成，其(qí)中(zhōng)每个成员国(guó)可获250张基(jī)本票，份额票则对应着(zhe)上述的SDR各项权(quán)重指标，而在投票机制上，采取“基本票+份额票”的表决权机制，其中最重大事务须85％有效多数通过，重(zhòng)大事务要求(qiú)70%有效多数通过。按照规(guī)定，IMF至少每五年进行一次配额审查，并根据全球经济格局变化(huà)进行相应调整。这种制度安排的初始目的在于，倒逼成员国加快经济发展，提升经济的开放程度，维护货(huò)币价值的稳定，进而形(xíng)成支撑(chēng)全(quán)球经济与金(jīn)融(róng)稳定(dìng)的强大合力。但(dàn)回过头去看，由于IMF中原始优(yōu)势力量的影响，成(chéng)员国份额的(de)调整其实并没有按照约定时间进行，围绕(rào)着份额(é)调整的国际呼声也连绵不断，国际货币基金(jīn)组织的有(yǒu)效(xiào)性与合(hé)法性也反复遭到(dào)质疑与诟病，正是(shì)如(rú)此，在由份额与治理改革、监督改革、融(róng)资能(néng)力(lì)与融资方(fāng)式改革以及(jí)特别提(tí)款权改革等IMF“一(yī)揽子”改革构(gòu)成中，份额与治理改革被称为“IMF悬(xuán)崖”。

资料显(xiǎn)示，截至目前IMF仅在2006年与2010年(nián)进行了两轮份额变革，前一次改革中IMF在增资扩股(gǔ)的同时(shí)扩张了(le)基本票权(quán)，且发达国家(jiā)向新(xīn)兴市场国家转移了(le)4.9%的投票权，使得后者票权(quán)比重升至39.5%；相比第一次(cì)调整，第二次的变革(gé)力度要大一些。此次改革后，有约6%的份额向新兴市场和发(fā)展(zhǎn)中国家转移，特别是中国份额占比从3.996%升至6.394%，排名从第六位(wèi)跃居第三位，仅次于美国和日本，同时，巴西(xī)、俄(é)罗斯、印度都上(shàng)升到前十位。但值得注意的是，2010年的份额结构(gòu)调整是在两个欠发达的欧(ōu)洲国家向(xiàng)新兴经济体(tǐ)转移份额实现的(de)，美国的投票权依然稳定在16.8%，也就是说继续(xù)保持着超过15%的重大决策否决权。

作为每5年进行一次份额(é)总(zǒng)检查的既(jì)定动作，去年年底IMF理事会(huì)以92.86%的赞成票批准了增加份(fèn)额的决(jué)议，根(gēn)据决议，成员(yuán)国将(jiāng)以(yǐ)50%等比例提(tí)高各自(zì)缴纳(nà)的份额，并在2024年年底之前完成，由此(cǐ)，IMF的总份(fèn)额资源将达约9600亿美元(yuán)，相当于提高至(zhì)7157亿(yì)SDR。的(de)确，除了自身的“粮仓”有所充(chōng)盈外，过去两年中以美联储为首的发达国家中央银(yín)行采取了强力度的(de)货币紧(jǐn)缩政策，带动了全球利率的上升，随之而来的全球融资(zī)条件紧缩，又提(tí)高了融资成本，加剧了国(guó)际金融市场动荡，全球高通胀和高债(zhài)务风险(xiǎn)不断演化，给发展中经济(jì)体和低收入国家的金融(róng)稳定(dìng)性带来严峻挑(tiāo)战。在这一背景下，IMF增资有助于满足成员国的融(róng)资需求，提升(shēng)对全(quán)球经济及脆弱国家经济增长(zhǎng)的支持能力。但值得强调的(de)是，本次份额的变化只是表现为成员国的无差别增资(zī)，尚(shàng)未涉及份额重新分配和份额公式调(diào)整等(děng)议题(tí)，而这些敏感问题的解决(jué)，国际舆论寄希望于(yú)下一(yī)轮份额的总检查(chá)。

事实上，距离2010年的份(fèn)额调整(zhěng)，时(shí)间上(shàng)已经过去了14年(nián)之(zhī)久，其间全(quán)球经济格局发生(shēng)了巨(jù)大变化，不同(tóng)经济体的经济力(lì)量格局也远非以前，按照现有IMF份额公式，目前IMF成员国的(de)代(dài)表性(xìng)存在被高估或(huò)低估的情况，其中，代(dài)表(biǎo)性被低(dī)估的(de)成员国占成(chéng)员国总(zǒng)数的41%，主要是新兴市场和发展(zhǎn)中国家，具体(tǐ)说来(lái)至少25个成员国存在经济实(shí)力和(hé)在IMF中的话(huà)语权和代表性严重不匹配的矛盾。另一方(fāng)面，虽(suī)然IMF几轮增资后发展中国家的基本票权总(zǒng)体上得到扩张，但随着增资扩股的实(shí)施，基本票权的占比(bǐ)却从(cóng)最初的11.3%降到目前(qián)的5.5%，如此低微占比使表面上代表公平分(fēn)配的基本票权在决策时几乎毫无意义；而最为重要(yào)的(de)是，论整体票权，发达国家(jiā)在IMF中占比依然要比(bǐ)新兴市(shì)场国(guó)家高出15.4个百分点，其中美国(guó)所拥有的投票权比重依然确(què)保了它(tā)对最重(zhòng)大事务的“一票否决”权，同时美欧加起来(lái)的票权比重(zhòng)超过了30%，同样对重大事务可行使“一(yī)票否决(jué)”权。

尤其不得不面对的(de)是，在IMF的治理结构中，作为最高决策机(jī)构理事会的掌(zhǎng)控人，长期由(yóu)美国公民或欧洲国家公民出任，而在(zài)少数发达国家拥有(yǒu)“一票否决”权的前提下(xià)，想要彻底颠覆美欧公民把持IMF头把交椅的传统制度几乎没有任何可能，屁股决定脑袋，IMF份额的调整要让部分发达国家割肉放血(xuè)，仅在IMF决策层面就很难启动；另外，按照美国(guó)财(cái)政(zhèng)部助理部长埃德温·杜鲁门计(jì)算，即便(biàn)是最应(yīng)该提(tí)高(gāo)份额的25个国家份额增(zēng)幅只满足一半的目标，美国在IMF中的投票权占比将降至15%这个临(lín)界线(xiàn)附近，对此，美(měi)国绝对会行使“一票否决”权，表面上(shàng)看起(qǐ)来十(shí)分美好的(de)改革也必然泡汤(tāng)。

显然，IMF的份(fèn)额变革不可能快速(sù)到位，而只(zhǐ)能采(cǎi)取(qǔ)结构化的(de)渐(jiàn)进方式。首先(xiān)，作为影响份额票权的(de)重要变量，GDP的测量可以由混(hùn)合计算改瀚川智能盘中涨停为单独由购买力平价计算，发展中国家因此(cǐ)可以增加票权比重的5%左(zuǒ)右(yòu)，在(zài)此基础(chǔ)上可以对其他变量得分展开增减调整(zhěng)，如降低开放度、国际储备的得分，新增成员国的收(shōu)支失衡程度(dù)和人口因素，进一步适度增(zēng)大新兴市场国家的份额票比例，且上(shàng)述结构性变化也并没有破坏(huài)发(fā)达国家的(de)底线从而具有可行性。同样的温和改革方式也可运用在对IMF投票表决机制的简化(huà)层面，基本(běn)思路是，除(chú)了最重(zhòng)要事务需(xū)要全体一致通过外，其(qí)他重要事项统(tǒng)一采用70%有(yǒu)效多数通过，取消85%有效多数通过的表决方式，这看起来取消了“一票否决”权，但美国若持异(yì)议照样可以联合G7成员国行使30%以(yǐ)上的(de)否决权；此外，所有要求70%多数票(piào)的决议(yì)都应采取双重投票制，即既需要投票(piào)权超过总投票权的70%，同时投赞成票的国家数量要超过全(quán)体与会成员数(shù)量的60%，以真正实现成员(yuán)国的主权平等。如(rú)此推动方式不仅让不(bù)同国家均有条(tiáo)件地获得否(fǒu)决权，更容易让不同的利益集团在(zài)变革面前(qián)达成妥协并相向而行。

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