英国股市“高光时刻”：时隔14个月创下新高前路仍荆棘密布

在美股、日股等相继“走红”过后，英(yīng)国股市终于也迎来了自己的“高光时刻”。

当地时间4月22日，英国富时(shí)100指数上涨1.62%，收于历史新高8023.87点，超越去年2月的峰值。各行业股价普遍强劲，尤其是(shì)金融类以及零售商等消费相关的股票。4月23日(rì)，英国富时100指数再(zài)度走高，最高一度逼近(jìn)8100点。

英国股市的表现和美国股市形(xíng)成了鲜明对比。上周标普500指(zhǐ)数累计下(xià)跌3.05%，为2023年3月以来(lái)最差单周表现；纳指更是暴跌(diē)5.52%，创下2022年11月以来最大(dà)周(zhōu)跌幅。

但在英国股市亮眼表现背后，一系(xì)列隐忧仍需警惕。近年(nián)来，受(shòu)英国脱(tuō)欧、缺乏科技类公司等因素(sù)影响，英国(guó)富(fù)时100指数整体表现落后于(yú)许多其他主(zhǔ)要股指，壳牌甚至萌(méng)生“退英(yīng)转(zhuǎn)美”的念头(tóu)，英国石油公司、嘉能可也面临寻求更高估值的压力，英(yīng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)设计(jì)公(gōng)司Arm去(qù)年9月在纳斯达克上市(shì)也反映了英国的困境。

英国股市刷新历史(shǐ)新高过后，未来能否继续闪耀仍(réng)要打上(shàng)问号，前方(fāng)的(de)路(lù)并不(bù)好走。

英国股市(shì)缘何走到“C位”？

在(zài)英国股市一年多来首(shǒu)次收于纪录高位背后，资金流向、股市结构、经济基本面和货币政策预期(qī)都在(zài)悄然发挥作用，成功占据全球头条。

渣打中(zhōng)国财富管理(lǐ)部首(shǒu)席投资策略师王昕杰(jié)对(duì)21世纪经济报(bào)道记者分析称，地缘危机(jī)引发避险情绪，造成许多资金从美(měi)国股市流出(chū)，寻找低估值的地区股票进(jìn)行配(pèi)置，英(yīng)国股票相对于美股具备(bèi)高折价(jià)的(de)安全(quán)边际(jì)，叠加大宗商品价格攀升，英国(guó)头部公司的能源和矿业占比高，价值股(gǔ)的比例较大，受到了地缘危机(jī)和制造业回暖的提振。

此外，英镑贬值也是间接(jiē)利好，英国大(dà)型企业海外净利润换算成英镑会受到提(tí)振(zhèn)。同时，英国通胀有所缓解，而且经济仍然相对脆弱，降息预期利好(hǎo)股市表现。英国股市时隔14个月再创收盘历史新高，和美国(guó)股市(shì)最近(jìn)的回撤形成了鲜明对比。

中国银行(xíng)研(yán)究院(yuàn)高级研究员赵(zhào)雪(xuě)情对21世纪经济报道记者表(biǎo)示，近期(qī)英国股市大(dà)幅上行，英国富(fù)时100指数创历史新(xīn)高，主要源于三方面因素。

一是英国经济筑底(dǐ)修(xiū)复，提振股市整体表现。2024年一季(jì)度以来，私人(rén)消费、投资回暖，减税、公共服(fú)务开(kāi)支增加等财政政策发力(lì)，支撑英国经济呈现修(xiū)复态势。3月英国不变价(jià)零售销售指数为(wèi)98，同比增长0.8%，扭转2月负(fù)增长态势，消费者信心也(yě)有所回升。经济景气度好转，3月综合PMI指数为52.8，连续5个月位于荣枯线上方。Halifax房(fáng)价指数同比增速自2023年12月由负转正，房地产(chǎn)市场压力缓解，投(tóu)资形势改善。

二是通胀水平回落，英国央行(xíng)降息预(yù)期升温，利好(hǎo)股(gǔ)市上行(xíng)。3月英国CPI、核心CPI分别同比增长3.2%和4.2%，延续回(huí)落(luò)趋势。一(yī)方面，能源价格波动下行成为通(tōng)胀回落主要原因。另一方面，英国平均(jūn)周薪(xīn)同比增速放缓，一(yī)定(dìng)程度(dù)上打破(pò)了物(wù)价—工资双螺旋上升(shēng)局面。随着通胀压力(lì)减轻，利率互换(huàn)市场等隐含英国8月降息(xī)概率上升，有利(lì)于股市估值。

三是(shì)传统行业利润预(yù)期改善，前期低估值吸引资金回流(liú)。英国富时(shí)100指数成分公(gōng)司较多为跨国公司，集中在周期(qī)性板块。随着2024年全球经(jīng)济以及(jí)主要经济体(tǐ)指标(biāo)改善，成分公司利润预期得到提振。同时，英国股市在发达经济体中处于估值洼地，在全球(qiú)风险(xiǎn)资(zī)产与股市上涨和回调中具有可观的收益性与(yǔ)避险性。

通胀缓解奏响降息号角(jiǎo)

对于英国股市而言，近期通胀降温、降息将近成了提振市场情绪的关键因素。

英国国(guó)家统计局数据显示，英(yīng)国3月CPI同比(bǐ)涨幅(fú)为3.2%，略(lüè)高于经(jīng)济学家(jiā)预(yù)测的(de)3.1%，但低(dī)于2月(yuè)份的3.4%，降(jiàng)至两年半以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。剔除能源、食品、酒精(jīng)和烟草后，3月核心CPI同比上涨4.2%，高于预期的4.1%，但较2月的4.5%明显下降。

英国降息预期不断升温，这削弱了英(yīng)镑的表现，但提(tí)振了英国股市。市场预计英国央(yāng)行将(jiāng)在(zài)今年8月首次(cì)降息，而美联储或在9月才会进行(xíng)首次降(jiàng)息。

毕马威英国首席经济学家Yael Selfin甚至预计，通胀将(jiāng)在(zài)今(jīn)年(nián)春季晚些时候回到目标水平，这增加(jiā)了英国央(yāng)行从6月开始降息的可能性。鉴(jiàn)于更(gèng)有利的通胀前景和英(yīng)国经(jīng)济(jì)的(de)持续疲软，既使美联储推迟降息，也不太可能产生重大影响(xiǎng)。

事实上，英国央(yāng)行“转鸽(gē)”早(zǎo)有迹象。3月(yuè)21日，英国(guó)央行货币政策委员(yuán)会（MPC）以八票赞(zàn)成(chéng)、一(yī)票反对的投票结果决定将借贷成(chéng)本维(wéi)持在5.25%的16年高位(wèi)，两名最鹰派的委员哈斯克尔和曼恩放弃支持(chí)加息(xī)的投票，为2021年9月以来首次(cì)没有委(wěi)员投票支持(chí)加息，委员丁格拉支持降息25个基(jī)点。

官方层面，英国(guó)央行行长(zhǎng)贝利甚至直接暗示(shì)，英国或许会(huì)先于美国(guó)降低利(lì)率，两国经济的通胀动态正在分化(huà)，美国通胀主要由需求主导，这比英国要严重(zhòng)，英国的价格压力正在消退。

英国劳动力市场(chǎng)降温的迹象也(yě)已经出现，去年12月至今年2月(yuè)期间，英国失业率意外上升至4.2%。与此(cǐ)同时，不计奖高一生活随笔600字金的工资增幅从1月的6.1%继续降(jiàng)至2月的6%。

相对于(yú)美国，英国相对疲(pí)软的经济(jì)也更需(xū)要降息，2月经(jīng)济(jì)环比仅增长0.1%。英国董事学会（Institute of Directors）政策研究(jiū)主(zhǔ)管Roger Barker坦(tǎn)言，英国(guó)2月经济几(jǐ)乎没有增长，仍处于脆弱状态。在经历(lì)了今年年(nián)初(chū)的强劲开(kāi)局后(hòu)，英国经济中面向消费者的部分出现了倒退，尤其是住(zhù)宿(sù)和(hé)食品服务。尽(jǐn)管生产和制造业产(chǎn)出释放了(le)令人鼓舞(wǔ)的复苏迹象，但建筑业出人意料地疲弱。

前路仍荆棘密布(bù)

在英国(guó)股市创下(xià)新高后，前路挑(tiāo)战(zhàn)重重。

在王昕杰看来，多年以来，英国脱欧一直(zhí)是影响英国的一个关键问题，自2016年(nián)以来，英国的经济增长停滞不前，而且是主要地区当中资金流出最严重的国家。如今脱欧的阴霾逐渐散去，英(yīng)国(guó)和欧盟有意改(gǎi)善关系(xì)，这也有利于减少英国整体的风险(xiǎn)。

但英国脱欧的负面(miàn)影响仍未完全结束，同时未(wèi)来还(hái)将面临新的挑战。王昕杰表示，首先是全(quán)球再(zài)通胀的进程(chéng)，英国股票以(yǐ)价值股为多数(shù)，大宗商品(pǐn)价格上升提振了(le)全球再通胀的进程，利好英国(guó)股指，如果再(zài)通胀进程中(zhōng)断，可能会(huì)冲击(jī)英国股市。另外，英国(guó)降息可以提振内需，如(rú)果降息预期反复，亦可能影响英国股票的表(biǎo)现。

从积极(jí)的角度看，随着通(tōng)胀缓解，英国央行或早于美联储降(jiàng)息，这在一定程度(dù)上利好(hǎo)英国(guó)股市。王昕杰(jié)分析称，欧美的货币政策可能会出现差(chà)异，欧洲可能(néng)先于美国进入降息周期，现在市场已经开始(shǐ)预期英国央行先于美联储进入降息通道。美国经济具备更强的韧性，如果降息预期没有反转，甚至未(wèi)来美联储降息预期(qī)再次推后，可能会造成美元(yuán)继续强势，英镑走软有利于富时 100指数(shù)成分股公司(sī)的净利润(rùn)。英国股票受益于再通胀和降(jiàng)息预期，企(qǐ)业并购、公司回购增(zēng)长也是利好，储蓄和养老金改革可能(néng)是更大的利好因素。

在赵雪情看来，英国央行是(shì)否会早于美联储(chǔ)降息(xī)还不确定(dìng)，如果英国央行早于美联储降息，英国债券收益率将小幅下行，英镑对美元贬值，股市将受到支撑。

前路颠簸不平，英国股(gǔ)市仍有众多障碍需要跨过。赵雪情对记者分析称，英国股(gǔ)市持续上涨态势或难以延续，可能将面临(lín)波动调(diào)整(zhěng)。一方面，通胀高一生活随笔600字反弹风险依然(rán)存(cún)在，英国央行降息将保持谨慎。地缘政(zhèng)治风险高企，原油等能源价格回升，传导至薪资水平，将加剧英国通胀黏性(xìng)，对降息(xī)带来阻碍。另一方面，英国股市“创新(xīn)性”不足(zú)，高科技驱(qū)动红利较少，在(zài)经济周期尚未实质性转换背景下，股市估(gū)值上(shàng)涨幅度或受限。

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