加仓！加仓！加仓！傅鹏博、李晓星、刘格菘出手了

中国基金报记者张燕北

根据已披露的公(gōng)募基金一季报数据，一季度权益基金股票仓位小(xiǎo)幅下降，但整体保(bǎo)持平稳。包括傅(fù)鹏博、李晓星、刘(liú)生活需要谎言格菘在内的多位知名主动权益基金经理积极加仓，以在低位抢筹(chóu)优质标的，同时优化调整投资策略。

他们认为当前A股市场存在结构性机会，关注科技、医药、顺(shùn)周期主线。二季度(dù)将(jiāng)重点关注估值与盈利匹配(pèi)性，把握投资机会。

股票仓(cāng)位总体平稳

多位知(zhī)名基金经(jīng)理(lǐ)加仓

从权益基(jī)金（股票型基金和混合(hé)型(xíng)基金）的大类资产配置看，今年一季度股票持仓占比出现小幅下降，而债(zhài)券持(chí)仓(cāng)占比出现上升。

Wind数据显示，今年(nián)一季(jì)度，基金股票仓位持续高位运行，截至一季度末，全部权益类基金持股比(bǐ)例为77.19%，较去年末略降2.46个(gè)百(bǎi)分点，总体运(yùn)行平稳。

细(xì)分来(lái)看，一(yī)季度，股(gǔ)票型基金股票仓位(wèi)较去年(nián)末下降(jiàng)0.12个百分(fēn)点至90.39%，混合型基金(jīn)股票仓位(wèi)则由去年末(mò)的78.01%降至75.15%，下降2.86个百分点(diǎn)。

同期，权益基金的债(zhài)券持仓从去年末的13.89%上升至15.89%，提高两个百分点。不过从细分品类看，在混合基金债券(quàn)持仓(cāng)增(zēng)加2.37个百分点的同时，股票型基金却略降0.11个百分点(diǎn)。

多位知名基金经(jīng)理管理的产品在一季度保持高仓位运行。张坤管理的易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业在一季(jì)度股票仓位基本稳定，保持在94%以上，主要调整了消(xiāo)费和医药等行业的结构。

萧楠(nán)管理(lǐ)的易方达消费精(jīng)选股票仓(cāng)位由83.4%增至90.01%，提升6.61个百分(fēn)点。一季度，萧(xiāo)楠的调仓策略是降低组合估值、分散风险(xiǎn)收益(yì)来源，增加(jiā)内需弹性。他预测国内经济将企稳回升，因此(cǐ)加仓家电、食品饮料等板块，同时(shí)增加黄金珠宝和对外需敏感的品种。此外，还在港股寻找估值低、跌(diē)幅大的公司建立持(chí)仓。

傅鹏博、朱璘(lín)管理的睿远成长价值一季度股票仓位增加1.78个百分点，由去年底(dǐ)的88.74%提高到(dào)90.52%。傅鹏博、朱璘在季报中表示，一(yī)季度本基金依旧保(bǎo)持较高仓位(wèi)运行。他们对持仓做了一定(dìng)调整，主要是减持(chí)了一些净值占比前20的公司，自下而上增加了一些受益(yì)出口链增长、受(shòu)益设备替代更新类(lèi)的公司，同时增加了港股配置，此外能源(yuán)类个股在其回调时也逆势增加了持仓。

李晓(xiǎo)星、张萍管理的银(yín)华心选一年加(jiā)仓5.58个百分点，一季(jì)度末股票仓位为94.37%。另(lìng)外，银华心怡、银华中小盘精选、银华心兴(xīng)三年持有等仓位(wèi)均有明显提升。

刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发创新升级仍保持高仓位，一季度加(jiā)仓1.91个百分点。同时他所管理的广发小盘成长、广发科(kē)技(jì)先锋、广发行业严选三年持(chí)有等多只产品仓位均稳中有升。这些(xiē)基金大体维持原有的行业配置，进(jìn)行个股优化调整，重仓光伏及产业链相关标的的(de)同时，对(duì)新能源(yuán)车和半导体行业维(wéi)持了一定仓位配置。

施成(chéng)、汤龑管理的国投(tóu)瑞银景气驱动一季度末仓位为92.16%，同比提升6.26个(gè)百分点。一季度，国投瑞(ruì)银景气驱动减持了煤炭资产，尤其是与(yǔ)地产链紧密相关的焦煤和现货比例高的动力煤，因价(jià)格大跌(diē)且业绩不明朗。待价格稳定后，这些标的(de)仍具投资价值。同时，组合增加了黄金、铜和(hé)铝等有色(sè)金属的持仓。

此外，束金伟管理的万家新机遇龙头企业、盛(shèng)丰衍和陈元骅管理的西部利得量化价值一年持有、李晓西管理的(de)华泰柏瑞质量(liàng)成长等多只主动权(quán)益基金今(jīn)年一季度均加仓5个以上百分点。

二(èr)季度具备(bèi)结构性机会

关(guān)注估值与盈利(lì)的匹配性

多位(wèi)知名基金经理认为，当(dāng)前A股市场存(cún)在较多结(jié)构性机会，科技、医药、顺周期主线值得关注。

展望二季度，傅鹏博、朱璘表示，A股市场预计(jì)还(hái)会(huì)存在一些结构性机会，板块指数的估值水平仍低于历史均值。他(tā)们将继续动态调整组合，挖掘新的投资标的，选(xuǎn)择估值合理、增长确定性较高、内生稳定增长持续创造现金流的公司(sī)。

张坤认(rèn)为，虽然在高质量发展时期，公(gōng)司(sī)持续高速增长的基础(chǔ)概率在降低，但始终不应该放弃(qì)对中等(děng)且(qiě)持(chí)续成长性的寻找，而成(chéng)长性也可(kě)以通过在不同的细分结构(gòu)中寻找而(ér)获(huò)得。

然(rán)而，张坤称，成(chéng)长必须是高质量的(de)，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。他(tā)将关注公司对(duì)成本费用的控制能力、运营资本(běn)的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以(yǐ)及回报股东的意愿。

李(lǐ)晓星指出，总体来说，二级(jí)市场在经(jīng)过(guò)一段时(shí)间(jiān)的调整后，相关风险已(yǐ)经得(dé)到充分释放，绝大部分标的已经进入到了估值底(dǐ)部，伴随(suí)宏观经(jīng)济的逐步上行，其对大盘并不悲观。

刘格菘称，当下我国正处于经济结(jié)构变(biàn)化阶段(duàn)，具备中国优(yōu)势的、有明确自主性的、有产品(pǐn)力的行业被寄(jì)予期望能够为(wèi)经济发展做出更大权重(zhòng)的贡献(xiàn)，叠加政(zhèng)策强调并(bìng)支持新质生产(chǎn)力(lì)发展，这让他对后续经济(jì)结构转型(xíng)的信心逐步增强。他将(jiāng)一如既往地坚持(chí)在运行周期(qī)向上变化的行业(yè)中不断进行(xíng)深度(dù)研究，寻找优质细(xì)分方向和个股。

钱睿南在兴(xīng)业(yè)均衡优选的(de)一季报中表示，A股市场经历反弹后可能进入震荡格局，他们将保(bǎo)持灵活仓位，看好科(kē)技主线回调后的机会，如AI和消费电子复苏；关注部分资(zī)源类行业在(zài)全球通胀和供应缺口背景下的投资机会。在风格层面，预计无风(fēng)险利(lì)率仍在低位，低(dī)估值高分(fēn)红类投资(zī)机会仍值得关注，同时侧重挖掘中小市值公司的投资机会。

谈及看好的细分(fēn)赛道，中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣在一季报中(zhōng)表示(shì)，关注(zhù)以下方向：港股市场(chǎng)中业务(wù)成长属性强、未来空间(jiān)较大的医药、智能电动(dòng)车等科(kē)技(jì)股和互联网股；供给端收(shōu)缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，如资源类公司和能源运输公司，大盘价值股中的地产、金融(róng)等；需(xū)求增长有空间、生活需要谎言供给有竞(jìng)争优势的高性价比公(gōng)司(sī)，如电子(zi)、机械、医(yī)药制造、电气(qì)设备与(yǔ)新能源(yuán)、农(nóng)林牧渔等。

此外(wài)，丘(qiū)栋荣还在一季报中提到了对高股息策略的看法——高股(gǔ)息(xī)策略长(zhǎng)期回报偏贝塔，且并(bìng)非低风险策略，投资更重(zhòng)要的是基(jī)本面和定价。高股息策(cè)略获取高的回报大概率来自(zì)其他(tā)因子的叠加，但投资者喜欢不断强化成功策略(lüè)，偏好线性交易，而忽视实质风险(xiǎn)的不(bù)断累积，如(rú)周期、成长、资本供给或创新(xīn)等可(kě)能性均(jūn)会(huì)挑战高股息的稳定性。

操作上，国泰旗下知(zhī)名基金经理程(chéng)洲预计(jì)权益市场在经济弱修(xiū)复及流动性宽松的环境下(xià)仍有(yǒu)望震(zhèn)荡上行，基金将择机提高(gāo)权益配置仓位，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性(xìng)。在行业(yè)选择方面，他看好新能源赛道长期需求，同时也会积(jī)极把握受益于人口老龄化的(de)医药行业及受益于PPI逐步见底回(huí)升后的顺周期行业的投资(zī)机(jī)会。

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