5月(yuè)10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟下调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存(cún)款则集(jí)中于(yú)短期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不(bù)会(huì)出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报(bào)记(jì)者：四(sì)大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成(chéng)员银行参(cān)考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存(cún)款利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌(pái)利(lì)率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资(zī)金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二(èr)，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净息(xī)差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居(jū)民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存(cún)款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明(míng)显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行高(gāo)吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存(cún)款利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品(pǐn)线的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率则为下(xià)限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为(wèi)主引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信贷套利(lì)，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的(de)活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存(cún)款利(lì)率调(diào)降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知(zhī)存款和协定存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史新低，上市银行整体(tǐ)净息(xī)差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下调，还(hái)要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力(lì)不(bù)强需(xū)求不足的(de)情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不(bù)大，但(dàn)仍会(huì)维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体经济复苏的情(qíng)况最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利率(lǜ)上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍存在，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益(yì)最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》新增(zēng)存款利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷款利(lì)率维持低位或继续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平(píng)安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份(fèn)制(zhì)商业(yè)银行的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围(wéi)，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中(zhōng)小银行(xíng)主动(dòng)跟随下(xià)调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈(yíng)利将合理修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的(de)银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益向(xiàng)对私客户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻(qīng)银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的(de)下降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年(nián)来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒(dào)逼存款利率有进一(yī)步(bù)调(diào)降的预期。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款加权(quán)平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权(quán)平均利率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面(miàn)，各行在(zài)存款市场上(shàng)的竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续经营性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由(yóu)于(yú)存款(kuǎn)定期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付(fù)息(xī)率有所抬(tái)升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可能进(jìn)入股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步(bù)宽松？货币(bì)政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更有力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的(de)投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收益(yì)，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速(sù)，当前无(wú)论从绝对利率水平还是从信用(yòng)利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低(dī)历(lì)史分位数(shù)水平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币(bì)政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下(xià)也可(kě)能会(huì)放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说，在(zài)这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中(zhōng)要选择久期短流(liú)动性(xìng)好、历(lì)史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入(rù)到(dào)“休整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业(yè)估(gū)值水平较(jiào)低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面临(lín)低(dī)利率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业(yè)知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一定投资(zī)能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通(tōng)投资者储(chǔ)蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险(xiǎn)等(děng)级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品(pǐn)。

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