北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行(xíng)了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但(dàn)即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年(nián)的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化(huà)操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化(huà)。二(èr)战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业(yè)。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对(duì)是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本(běn)和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生益(yì)处，如(rú)果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了