财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更(gèng)是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在内(nèi)的外(wài)资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rù公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗n)的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发(fā)布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，202公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗3年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价(jià)区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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