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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结(jié)算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地(dì)库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持中国欠别国钱吗谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)得(dé)特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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