用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务(wù)转型第(dì)二阶段进展明(míng)显(xiǎn)不佳。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净利同步大增、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发布的年报(bào)显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增(zēng)3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史最高点之后，用友网(wǎng)络连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高(gāo)之(zhī)后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被(bèi)套(tào)

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌(diē)前，用(yòng)友网络在股价相对高(gāo)点进行了定增融资(zī)。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东(dōng)等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增市(shì)场(chǎng)颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后，用友网络(luò)发布的2021年业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季(jì)度业(yè)绩更是连续(xù)爆(bào)雷：一(yī)季(jì)报(bào)净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而(ér)葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌(diē)。

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　　云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网络(luò)的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财(cái)务软件(jiàn)服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服务企(qǐ)业的信(xìn)息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年(nián)进入(rù)新(xīn)的战略发展(zhǎn)阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完(wán)全基于(yú)互(hù)联(lián)网架构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务(wù)云(yún)、人力云等云(yún)产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快速发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占(zhàn)比来(lái)看(kàn)，用友网络(luò)云服务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司(sī)主要收入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软件(jiàn)发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占率(lǜ)超过(guò)70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨头SAP和O香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水racle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在(zài)4月(yuè)启(qǐ)用(yòng)自己研发(fā)的(de)MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会面向外部(bù)市场提(tí)供高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心(xīn)的严(yán)重不足，也(yě)反应了其在高端(duān)市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐渐(jiàn)增长的(de)同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从目(mù)前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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