国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(康师傅是哪国的牌子？rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季(jì)度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美康师傅是哪国的牌子？联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示(sh康师傅是哪国的牌子？ì)，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的(de)进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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