近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共同作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率(lǜ)先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三(sān)是(shì)海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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